移动、联通和电信三大运营商资本开支在2015 年因4G 建设达到高峰之后逐年下降，2017 年总计3083 亿元，较上年同比下降13.44%。目前正处于4G 向5G 的过渡时期，通信行业总体表现平淡，受益于北美云计算数据中心大规模建设，以及移动在宽带业务发力，综合来看，2017 年光通信板块涨16.6%，表现最为靓丽。

一、通信行业市场表现回顾 .... 5

（一）蓄力5G 网络建设，三大运营商资本开支逐年下降 ........ 5

（二）各板块表现：光通信行业高景气 ........ 5

（三）行业业绩：总体收入增长稳定，净利润快速增长 ........... 7

二、5G 有望重启通信行业新一轮高增长 ............. 8

（一）通信技术换代带来通信行业的繁荣 .. 10

（二）5G 产业链及相关投资机会 .11

1、基站——宏基站再次升级换代，基站密度提升 .. 12

2、大规模MIMO 天线——复杂程度提升，天线数量大幅增加 ............ 13

3、射频器件——处理频段数量增加带来单体价值量提升...... 14

4、光模块——5G 为光模块带来新的应用市场 ....... 14

（三）投资策略及重点公司推荐 .. 15

三、数据中心建设促进光模块行业高景气 ......... 16

（一）大规模数据中心建设热度依旧 ......... 16

（二）光模块市场向高速率100G/400G 发展 .......... 17

（三）投资策略及重点公司推荐 .. 20

四、物联网NB- IoT 网络建设尾声, 看好通信模组厂发展 . 21

（一）物联网热度依旧 .. 21

1. 通讯层由电信运营商主导，投资建设接近尾声 ... 22

2. 感知层终端类型丰富，看好通信模组厂发展 ...... 24

3. 平台层发展迅猛，看好运营商平台 ...... 26

4. 应用层丰富，关注LPWA 相关标的 ..... 27

（二）投资策略及重点公司推荐 .. 28

五、风险提示 ......... 29