整体判断：疫情负面影响有限，线上应用需求活跃。新冠疫情主要影响的是需现场实施的IT 服务。疫情最严重的湖北省虽然软件企业较多，但总体规模不大，且需现场服务的业务比例相对较小，影响可控。对上市公司的影响则主要体现在湖北省之外，软件产业大省如北京、广东、浙江等地对疫情控制较为有效，加上目前处在行业传统淡季，只要疫情能够及时控制，对上市公司全年业绩影响不大。我们也看到，受到各地防控措施影响，线下活动受到限制，在线办公、互联网医疗、游戏等线上业务需求出现激增。

丰田是全球最重要的汽车集团之一，2019 年丰田汽车全球销量为1074 万辆，市占率达到11.7%。但是丰田在电动化、尤其是纯电动上的步伐是略显落后的：2019 年，丰田品牌电动车（不包含HEV）销量为5.5 万辆，丰田品牌的电动化比例仅为0.6%（大众：8.4 万，1.3%；日产：8.1 万，1.8%；宝马：12.9 万，5.8%）。2019 年丰田新的电动化战略中，计划到2025 年电动车销量550 万辆，其中纯电动和燃料电池共计100 万辆（目标较2017 年战略中提前5 年完成）。丰田作为全球重要的车企集团，其在电动化的加速将更有力的推动全球汽车电动化进程。

市场震荡调整。2020 年1 月（截止至2019 年1 月23 日收盘），沪深300 涨跌幅-2.26%，创业板涨跌幅7.11%，汽车行业涨跌幅1.42%，中信一级 29 行业排名第8 位。细分行业中客车（6.73 %）排行最前，卡车（-6.39 %）排行最后。概念板块中特斯拉（15.07 %）、智慧停车（6.16 %）排行最前，乙醇汽油（-5.56 %）、燃料电池行业（-2.27 %）排行最后。

周期行业与经济的相关性。我们认为，地产投资或新开工对与国内经济增速相关性高的周期行业影响大，而全球经济增速与原油、铜等国际定价商品相关性高。

本周电力板块下跌2.47%，沪深300 指数下跌2.6%，电力板块本周跑赢大盘0.13 个百分点。2020 年初至今电力板块下跌7.50%，沪深300 指数同期下跌4.80%，电力板块年初至今累计跑输大盘2.70 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-6.68%、2.13%和-8.57%。

火电板块自2016 年煤价上涨至今始终处于低位，2019 年在火电整体盈利好转的情况下，股价仍然表现低迷，特别是2019 年9 月传出2020 年开始取消标杆电价政策之后，火电板块持续走低。虽然之后有所修复，但2020年1 月底以来，由于当前事件的影响，火电板块再次走低。

未来市场走势，需要基本面、政策面的共振，节奏上更多取决于疫情演变、中美贸易进展、宏观经济对冲政策及发展。后续谈判可能需要更多时间，更多需要聚焦自身的逆周期调节政策、资本市场改革力度及进程。我们旗帜鲜明地指出，投资者需要警惕短期实质上的利空致情绪性冲击，所导致“错杀”个股可能增多，未来反弹力度较大。

体育用品身处最佳赛道。1、全民健身意识加强，推动运动需求向细分化/场景化/专业化升级。2、有别于其他服饰品类，体育用品行业易诞生大市值龙头：其通过技术革新实现产品功能升级，构建产品差异化壁垒；通过具有稀缺性的大型赛事赞助&体育冠军代言传递品牌精神，实现客群深度绑定。3、当前体育用品行业规模领先（2019年接近3000亿），且保持超越大众品类的长期稳健增长（2018年-2023年CAGR有望达10%+），行业集中度不断提升（CR5从2013年47%提升至2018年57%）。

市场表现：本周申万房地产板块收于3726.07 点，本周累计下跌7.07%，同期上证综指累计下跌3.38%，深证成指累计下跌0.66%，沪深300 累计下跌2.60%；横向对比，受疫情影响，板块表现位于下游。

国内市场行业走势强劲 疫情影响海外普遍下跌：2020 年1 月国内A 股市场的申万电子行业一级指数上涨13.5%，位列第1 位，跑赢沪深300、中小板和创业板指数，二级指数中各子行业均上涨，其中半导体行业涨势最为强劲。由于受到新型冠状病毒疫情影响，海外市场方面，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌，而国内市场处于春节休市状态，未反应疫情影响，2 月开市后关注风险。