我们与市场不同的观点：“互联网+”时代，宽带中国目标空间巨大，光网络建设将是中长期的主题。短期来看， 4G 后周期中运营商投资将向传送网转移，中国移动与民营资本进入宽带接入市场直接利好固网建设。与市场认为光通信产业在3G/4G 后回落的观点不同，我们认为，在需求+政策双重驱动下，光通信产业将持续分享“互联网+”红利，骨干网高速光通信和FTTX 等细分领域增长迅速。

SaaS模式符合互联网模式，让软件厂商拓展到原先由于成本和地域限制所不能触及的客户，也让客户享受到从前可能无力承担的软件服务。长尾市场虽然单个体量不大，但客户数量可观。

业绩下滑— 2014 年，全国房地产开发投资95036 亿元，比上年名义增长10.5%（扣除价格因素实际增长9.9%），增速比2013 年回落9.3 个百分点。

日韩两国社会拥有广泛的校服传统，且日韩校服以优越的品质和时尚著称，与我国当前占主流的运动样式校服形成鲜明对比。简单对比即可发现，日韩两国校服市场已经实现商业化运作，甚至出现广为人知的校服品牌，相反我国校服市场仍旧处于半封闭状态，品牌沉寂。我们认为，造成两者差异的最大原因在于商业化的程度不同。正是商业力量的运用，成就了日韩校服的时尚格局。

2015年初至2015年12月 初，电气设备行业（申万） 指数累计涨幅为54%，领先上证综指49个百分点。 我们认为现阶段行业整体的业绩基本面一般，子行业分化较严重，目前行业整体估值水平无论是从横向还是纵向都比较高。 我们认为，2016年是十三五的第一年，也是很多改革真正开始的时期，有实力有想法的公司将有可能抓住这个历史机遇实现自身的转型升级，进而步入下一个高速发展期。能源互联网、工业4.0、电动车及充电、清洁能源、储能、碳交易、高端装备制造、配网、一带一路将是本行业相关的有机会的领域。

未来几十年我国能源结构将发生显著变化，可再生能源年占比将进一步提升：到2030年太阳能发电与风力发电占总发电量的比重将达到16%，而火电占比则下降至55%；新能源消纳带来巨大机遇：中国将加大对电网自动化与柔性容量（ 储能与用户侧响应等） 领域的投资；因此2016年的热点有：1、 配网自动化，2、储能，3、能源互联网（ 用户服务），这些在电改后具有更广泛的应用前景。

对于钢铁这样一个成熟的基础行业来说，庞大的收入体量、众多的从业人员以及足够长的产业链，意味着行业数据繁多而复杂。在日常研究中，迷失于各种数据之中而难以快速并正确地做出决策，很常见。其实，研究是一个深入浅出、大道至简的过程，我们无限地去探索纷繁的细节，只是为了能够抽象出有限的一般规律，将复杂问题简单化，以最直观的方式来指导投资、创造价值。本系列投资原理报告正是基于此，力图通过简洁的文字、不长的篇幅，解答曾困扰很多投资人的问题。