16 年收入业绩增速亮眼，毛利净利率均创新高。2016 家电板块受益渠道补库存、地产后周期以及原材料成本回落，收入\业绩分别同比增长13%\30%，毛利率\净利率均创历史新高至25%\6.5%。分子板块看，厨电、白电、小家电收入\利润分别同比增长22%\43%、 18%\21%、11%\29%。

我们以中信计算机行业划分为基础，并加入网宿科技、神州信息、神州易桥、苏州科达等20 支业务强相关的个股；在184 家计算机行业上市公司中，我们分析了2016 年年报及2017 年一季报经营情况，并对板块整体估值、并购标的业绩完成情况及商誉减值风险做详细分析。

业绩的确定性和估值的合理性，成为目前投资计算机标的的判断标准，也是我们推荐标的的重要参考。从估值角度看，下半年三季度，随着估值切换效应，如果看18 年计算机估值，则到了近10 年历史最底部，估值中枢又下降了一个台阶。业绩的确定性方面，随着中报的发出，三季度这个时间点，业绩更为明确。

2016 年和2017 年一季度，行业营收及利润情况表现平稳，2016 年行业业绩表现符合预期，而2017 年一季度行业业绩增速情况略低于预期。从毛利率及净利率水平看，2016 年和2017 年一季度出现毛利率和净利率出现小幅波动，但整体仍处于合理区间，行业盈利能力良好。

2016 年年报及2017 年一季报公告期已基本结束，纵观环保板块，2016 年度行业营收和利润分别同比增长35.8%和15.89%，比15年增速分别增加18%和下降9.6%。营改增税收政策调整及行业

价格竞争范围扩大带来的负面影响在2016 年得到了集中体现。2017 年第一季度整个行业经营趋势向好，主要得益于PPP 业务的大范围铺开，行业营收和利润同比分别增加了41.58%和41.86%，增速分别比去年同期上升17%和27%。环保的高增速主要来自于国家强力推进PPP 业务，节能，监测，固废和污水将显著获益。

近半月涨幅较大的产品：丁酮(华东地区，12.41%)，R22(华东地区，10.71%)，苯胺(华东地区，8.65%)，氢氟酸(浙江凯圣，7.78%)，汽油(中石化93#，7.5%)，R134a(华东地区，7.14%)，二氯甲烷(华东地区，6.12%)，水合肼(天原集团，5.88%)，丁苯橡胶(华东1502，4.29%)，石脑油(新海石化，3.16%)。

金山携手英特尔推KMR 发力人工智能；神经机器翻译技术开源，将帮助外部人士试验语句模型；Rockstart 推出AI 加速计划，支持人工智能领域创业。

从财政部PPP 库来看，截止2017 年2 月末，贵州省入库项目总数1794个，总投资金额1.61 万亿元，全国排名第一。截止去年12 月末，贵州、四川、重庆项目数落地率分别为3.58%、9.55%、15.15%，项目金额落地占比达16.56%、10.52%、10.56%。融资难仍是制约当地PPP 发展的重要因素，但与此前相比，经过国家部委和地方政府的努力，地方政府违规承诺担保等问题已较好解决。目前项目融资主要来源于国家政策性贷款、中央财税支持以及央企的社会性融资等。

1 季度光伏发电消纳情况显著好转，弃光率下降。4 月21 日，为期3 天的第11 届SNEC 国际太阳能展览会暨论坛于上海结束，包括晶盛机电、阳光电源、中来股份、隆基股份等上市公司均积极参与。4 月20 日国家电网公布2017 年1 季度经营区域内消纳太阳能发电187 亿千瓦时，同比增长81.3%；弃光率下降5.9 个百分点。重点关注中来股份、隆基股份。

依據環球透視機構(GI) 12月預測，2017年全球經濟成長率由2016年之2.4%上升至2.8%。已開發國家上升0.3個百分點至1.7%，開發中國家較上年上揚0.7個百分點為3.3%，新興國家亦較上年成長0.6個百分點為4.4%。