我们元旦后推荐银行板块，2 月初从交易角度推荐次新银行股；但我们从 2 月中旬开始一直持续坚定推荐大型银行，一直未改变（3、4 月中泰金股分别是农行、工行）。因为我们相信这是个长逻辑：信用收缩周期，相对利好于资金端有优势的银行，大银行中负债端最有优势的是农行和工行。持有大行，可同步分享中国经济平稳增长的收益。

16 年利润增速描述：增速结构平稳.. - 3 -

16 年利润同比增速归因分析：负向因子VS 正向因子... - 4 -

同比负向贡献因子：息差、拨备... - 4 -

同比正向贡献因子：规模、非息收入、成本、税收... - 5 -

利润环比增速归因分析：参考分析. - 7 -

环比负向贡献因子：息差、非息收入、成本、拨备... - 8 -

环比正向贡献因子：规模、税收. - 10 -

17 年利润增速和结构预判... - 11 -

预计17 年利润增速略高于16 年... - 11 -

银行估值表.. - 15 -