农业生产要素正经历根本性的变化：土地流转集聚、新型农业经营主体的出现，将影响粮食与非粮食作物的产出比例，农业水价改革催化高效灌溉设施的普及，供销社系统或将在农产品流通中収挥更重要作用。

2017 年一季度基金对农业的持股比例及相对 A 股的持股比例均有所下滑。今年一季度基金对农业行业的持股比例为 2.08%，较上年同期下降 0.45 个百分点，环比下降 2.28 个百分点，基金对农业持股比例相对全部 A 股比例的倍数为 1.52，同比下降 0.64，环比下降 0.34。

投资策略：从产业发展格局看，家电需求总体上走向由量转质的新阶段，消费升级、新品类导入、渠道电商化及城镇化是推动家电发展的主要动力；从企业发展战略看，那些推行高端化竞争策略形成双寡头垄断格局的领导型企业是主要的追逐对象；就牛熊周期的相 对表现看， 2013年以来的5年行业累计收益率达220%，而上证综 指收益率仅39%。家电是一个牛市略微跑输大盘、熊市大幅跑赢大 盘的防守反击型板块。尽管家电过去1年涨幅不小，但连续2年的利润增长消化了估值风险。

2017 年 1-4 月化学原料与化学制品业实现收入 3.0 万亿元，同比增长 17.1%； 利润总额为 1,980 亿元，同比增长 39.7%，相比 2016 年大幅增加，毛利率为 14.30%，同比增加 0.12 个百分点。旺季过后，化工品价格有所回调，但仍处 于同比高位。需求端，家电、纺织服装行业表现较好，主要是因为房地产后周 期产品受益下游消费增加和人民币贬值出口量增长所致；供给端，投资有所回 升，环保高压持续，迫使中小企业退出，实现产能出清；原材料端，油价区间 整荡，煤炭同比高位；化工品价格自 3 月中旬处于回调态势。行情方面，板块 下跌 12.29%，弱于上证综指和沪深 300，涨幅居前个股多源于产品价格上涨或 雄安新区等主题，下跌居前个股则多由于价值回归。
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西方资金不断退出全球化浪潮，背后实则国别实力较量，政府政策的稳定，在一带一路路径中一定是首当其冲的：西方高福利社会，却缺乏可以质变经济形态的科技革命。

PPI 与 CPI 背离，预示宏观需求和流动性处弱势中；但比对美国与主要经济体相对经济实力和利率水平，美元指数处于近 20 年高位，所以我们预期美元指数见顶，对有色金属的价格压制难以再加强；且当前有色多处于供需紧平衡并伴随固定资本支出步入弱周期和供给侧改革坚定执行，供需紧平衡有望延续，2017-2019 年预期价格能够保持相对高位。 

本轮医改为存量改革，医保总量增长放缓、行业监管标准提高多重影响下，产业竞争格局加快向二八结构演进，过去两年各个细分领域普遍出现大体量龙头公司的内生性增长高于行业平均水平的趋势。

截止 2017 年 4 月底医药制造业实现净利润 3979 亿元（+14.8%），增速较上年同期提高 2.8 个百分点，行业趋势向好，改革红利初现。龙头白马表现亮眼，盈利增速显著高于行业平均水平，强者恒强逻辑进一步验证。下半年白马行情有望持续，行业龙头已经充分享受溢价，二线低估值白马有望接力增长。在行业盈利企稳形势下，我们预计中报将是一季报的延续，建议关注业绩超预期的公司。 

2017 年 3 月份电信业务收入 1056.90 亿元，同比增长 4.13%，4 月份电信业务收入 1109.10 亿元，收入同比增长 4.80%。电信业务收入出现稳步增长的趋势。2016 年我国电信行业的资本开支为 4350 亿元，投资同比下降 4.17%，投资有所下滑，但是整体通信的资本开支维持在高位。

国内旅游连续13年维持两位数增长；国内游人次增长率创近5年新高；今年春节、端午等主要假期旅游数据表现亮眼；预计2017年整个行业将继续维持两位数以上的高增长。