2016 年下半年开始，得益于供给侧改革的稳步推进和良好执行，水泥行业利润开始回暖，进入2017 年，盈利水平持续回升，错峰停窑实现常态化。落后产能淘汰进入新的阶段，32.5 级水泥淘汰提上日程，地方龙头企业优势开始显现，行业整合继续提速。

1 水泥：供需关系向好看好区域龙头发展潜力 .......... 8

1.1 供需关系整体向好，行业利润持续回暖 ..... 8

1.2 错峰生产常态化，供给侧改革助推产能淘汰 ....... 11

1.3 下游供给侧改革同步推进，需求端获稳定支撑 ... 13

1.4 未来行业发展势必强者恒强 ........... 14

1.4.1 供给侧改革政策加码，优质企业望受益 ....... 15

1.4.2 整合提速，区域龙头潜力大 .. 17

1.4.3 经济定调去杠杆，低杠杆优质资产显优势 ... 18

1.4.4 雄安新区+“一带一路”，相关需求待爆发 .. 19

1.5 2017 年中期水泥行业投资策略 ....... 20

1.6 2017 年中期水泥行业推荐标的 ....... 20

1.6.1 海螺水泥（600585）：供需改善推升业绩，持续外延扩张 . 20

1.6.2 天山股份（000877）：全年利润扭亏，区域基建加码，业绩增长望延续 . 21

2 玻璃：供给侧逻辑支撑不足，维持谨慎判断 ....... 22

2.1 价格企稳利润回升，需求端支撑压力显现 ........... 22

2.2 供给侧支撑逻辑不足，保持谨慎 ... 24

2.3 2017 年中期玻璃行业投资策略 ....... 26

2.4 2017 年中期玻璃行业重点推荐标的 ........... 26

2.4.1 旗滨集团（601636）：管理夯实，转型提质有保障 . 26

3 装配式建筑：政策春风起，品质当先 ........ 27

3.1 绿色建筑的代表，未来建筑的趋势 ........... 27

3.2 政策春风起，装配式建筑发展提速 ........... 28

3.2.1 装配式建筑项目类型和分布在我国相对集中 ........... 29

3.2.2 预制混凝土发展阻力大，钢结构行业值得关注 ....... 30

3.3 2017 年中期装配式建筑投资策略 ... 31

3.4 2017 年中期装配式建筑重点推荐标的 ....... 31

3.4.1 杭萧钢构（600477）：技术优势明显，持续布局转型升级.. 31

3.4.2 富煌钢构（002743）：外延收购顺利推进，站稳主营望实现多元化 .......... 32

4 PCCP 管材：差异化竞争开启，业绩进入复苏期 .. 33

4.1 产品前期应用单一，产能过剩导致业绩下滑 ....... 33

4.2 多元驱动，PCCP 行业基本面改善空间大 . 34

4.2.1 水利、市政投资企稳，奠定行业复苏基础 ... 34

4.2.2 区域规划大手笔落地生花，“地下管廊”、“海绵城市”建设望提速 ......... 35

4.2.3 告别同质化竞争，行业厂商模式生变........... 38

4.3 16 年望成为PCCP 行业新一轮业绩回暖的起点 ... 40

4.4 2017 年中期PCCP 管材行业投资策略 ....... 41

4.5 2017 年中期PCCP 管材行业重点推荐标的 ........... 41

4.5.1 国统股份（002205）：受益京津冀区域建设，PPP 订单爆发 .......... 41

5 耐火材料：“供给侧”正向传导待显现,业绩望触底反弹 .. 42

5.1 近两年行业景气下行，业绩表现不佳 ....... 42

5.2 供给侧改革正向传导效应待显现，行业业绩望触底反弹 ........... 46

5.2.1 下游业绩下行且议价强势，致行业前期业绩快速下行 ....... 46

5.2.2 供给侧改革推动下,下游复苏显现 ...... 47

5.2.3 供给侧改革对耐材行业的正向传导效应待显现 ....... 48

5.2.4 2017 年环保整治对耐材行业影响加大 .......... 50

5.2.5“雄安”与“粤港澳大湾区”落地生花，大手笔区域规划带来需求增量  52

5.2.6 下游需求稳增，上市公司Q1 业绩已回暖 .... 52

5.3 2017 年中期耐火材料行业投资策略 ........... 54

5.4 2017 年中期耐火材料行业重点标的推荐 ... 54

5.4.1 濮耐股份（002225）：商誉风险出清，有望获“供给侧”自下而上机会 .. 54

6 家居建材：消费升级，品牌企业占优 ........ 55

6.1 家居建材高成长，规模企业占优 ... 55

6.2 家居建材行业基本面支撑仍在 ....... 57

6.3 消费升级，推动商业模式进化 ....... 61

6.3.1 品牌消费成趋势 .......... 61

6.3.2 渠道拓宽， 互联网渗透仍具空间 .... 62

6.4 携品牌持渠道，上市公司跑马圈地效果佳 ..... 63

6.4.1 市场低迷+“互联网”冲击，家居建材15 年业绩增速放缓 .......... 63

6.4.2 携品牌持渠道，部分上市公司完成突围 ...... 63

6.4.3 外延拓展，打造协同，展望业绩二次成长 ... 64

6.5 2017 年中期家居建材行业投资策略 ........... 65

6.6 2017 年中期家居建材行业重点投资标的 ... 66

6.6.1 伟星新材（002372）：家装管材龙头，借力渠道进军防水材料 ...... 66

7 定制家具：行业成熟进行时，未来家装的趋势..... 66

7.1 家具市场空间大，消费升级推进定制家具发展 ... 66

7.2 家具行业集中度待提高，定制家具品牌优势显现 ........... 69

7.3 2017 年中期定制家具投资策略 ....... 71

7.4 2017 年中期定制家具重点推荐标的 ........... 71

7.4.1 尚品宅配（300616）：商业模式市场领先，盈利有望持续攀升 ...... 71