我国旅游收入、旅游人次、出游率持续上升，民航客运量保持每年10%以上速度稳步增长。景区：自然景区客流量稳步上涨，人造景区表现突出，以上海迪士尼为代表的主题乐园客流量增长迅速，带动集团利润上升。酒店：我国酒店行业发展受经济影响发展稳定，ADR、RevPAR 表现明显落后全球其他地区。免税：免税行业回暖，中免合并日上（中国）或改写中国免税市场格局。传统旅行社与OTA：线上线下旅行社共生发展，旅游度假市场的线上流量开始出现饱和。

基本观点 ........... 2

旅游行业市场行为分析 ........... 3

旅游整体平稳发展 .......... 3

人造景区强劲爆发 .......... 4

酒店ADR、RevPAR 表现明显落后全球其他地区 .......... 6

传统科技与新科技、线上与线下旅行社共生发展  7

2017 年上半年重大事件分析 .. 9

上海迪士尼开业11 月入园人数破1000 万 ......... 9

中免合并日上中国，改写免税行业新格局 ........ 10

受恐袭影响，下半年出境游市场增速或将继续放缓 ...... 12

2017 年下半年市场预测与投资主线  14

主题乐园、亲子游概念投资 ...... 14

中免合并日上（中国）带动的进一步资产整合 . 16

PPP 相关投资 .. 17

行业评级和建议关注 . 20

行业评级 .......... 20

建议关注公司 ... 20

2017 年上半年市场回顾 ........... 20

风险因素 ......... 22