2017 年前三季度上市银行利润增速平稳，累计归母净利润同比增长4.60%，增速较上半年小幅减少 0.32pct。得益于净利息收入和非息收入的改善，上市银行营业收入增速转负为正，累计同比微增 0.74%。

市场普遍认为，移动游戏行业寡头垄断格局稳定，腾讯和网易占据70%以上市场空间的情况下中小游戏公司成长空间不大。我们认为对于中小企业来说，存量市场仍然存在潜力巨大的竞争性机会。

2017 年 1-9 月医药制药业收入增速 12%，行业增速持续回升，医药板块上市公司前三季报营收和净利润平稳增长。2017 年 10 月起药审改革持续发力，有望缩短药品审评周期，加快仿制药和创新药上市时间，质量提升和创新将是医药行业未来发展主题。

根据中信一级行业分类，我们对通信板块 115 家上市公司进行统计，剔除中国联通、信威集团和中兴通讯影响后通信板块上市公司 2017 年前三季度合计实现营收 2788 亿元，同比增长 19.54%，实现归属母公司股东净利润共 131 亿元，同比增长 22.58%。

业绩环比改善。行业整体前三个季度分别实现营业收入710.98亿元、725.98亿元、800.58亿元；净利润分别为356.46亿元、339.18亿元、380.38亿元。行业整体在第三季度的营收、净利润均实现环比改善，且数值达到年内新高。

三季度业绩环比改善，全年业绩企稳可期：29 家上市券商3Q2017 实现归母净利润248.3 亿元，环比增长18.1%；2017Q1-Q3 实现归母净利润668.5 亿元，同比增速为-7.6%，较上半年缩小0.1%，没有明显缩窄，主要是由于3Q2016 归母净利润基数较高。考虑4Q2016 归母净利润较低，在中性假设下，预计四季度业绩拐点将现，全年业绩企稳可期。

2017 年三季报总结——业绩明显提速，现金流恶化明显。1）收入端明显提速，各板块均步入上升轨道。2017 年前三季度上市建筑公司实现营业总收入29818.66 亿元，较去年同期增长10.78%；分季度来看，建筑工程行业季度收入增速较去年同期提速；分板块来看，除水利工程外的全部建筑工程子板块收入较同期皆有提速，其中园林、设计、钢结构板块增幅居前。

消费建材不断发力，当前估值渐趋合理。今年在选龙头、买品牌的背景下，市场资金以抱团龙头、消费为主，有业绩支撑的消费建材是资金的确定性选择。建材板块中几个消费类建材公司在各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显好于同侪，今年以来如东方雨虹、伟星新材、北新建材等都取得了较大的涨幅，部分大白马的估值已渐趋合理

2017年。电解铝价格上涨基础在于违规关停和环保限产带来的供给收缩；而支撑铝价持续上涨的动力在于供给侧改革带来的基本面改善。我们预计明后年，供给缺口逐步扩大，行业进入资产负债实质性改善阶段。我们依旧坚定看好明年的电解铝板块的投资机会，建议把握行业龙头，关注未来格局演变。

由于2017 年行业业绩表现不佳，虽行业跌势不再，但行业TTM估值不降反升，相对于沪深300 的估值溢价率亦有所提高，但目前相对于沪深300 的估值溢价率仍处于近三年来低位。参考行业的估值底部，行业目前估值仍高于历史底部，加之行业目前仍存在此前集中并购所带来的业绩风险，进而使市场给予行业的估值中枢持续下移，因此从行业估值层面看，仍存调整空间。