由于2017 年行业业绩表现不佳，虽行业跌势不再，但行业TTM估值不降反升，相对于沪深300 的估值溢价率亦有所提高，但目前相对于沪深300 的估值溢价率仍处于近三年来低位。参考行业的估值底部，行业目前估值仍高于历史底部，加之行业目前仍存在此前集中并购所带来的业绩风险，进而使市场给予行业的估值中枢持续下移，因此从行业估值层面看，仍存调整空间。

1．业绩增速明显放缓 ........ 4

2．盈利能力下降，期间费用率明显提升 ................ 5

3．现金流压力继续增大，预收款项增速符合预期 . 7

4．业绩表现不佳影响估值，仍存明显调整空间..... 8

5．投资策略 .. 10