行业跟踪：光伏新增装机超预期，政策发力推动可再生能源。2017 年1-9 月我国光伏/风电/水电/核电分别新增装机42/9.7/8.2/2.2GW，其中光伏装机大幅超预期。国家近期连续出台有关分布式发电市场化交易、降低“三弃”现象、以及后续有望推出的可再生能源配额制、可再生能源降税降费等诸多政策，为未来风电、光伏等可再生能源进行市场化交易，保障投资回报稳定性打下坚实基础，可再生能源发展迈入新时代。

光伏制造内在主线一直是技术进步，未来技术竞赛的重心可能转向电池片领域，平价上网正在接近。国内自动化、信息化有巨大的需求纵深，行业已过了草莽创业阶段，优秀的工程师公司会快速崛起。动力电池产业，2018 年仍是行业调整年，分化将进一步加剧，技术进步才是出路；深度切入海外供应链的材料公司、电气配件公司会有更好成长性。电力装备已进入大鳄竞争时代，制造、节能服务等业务，有竞争力的大公司竞争优势更明显。就企业形态来看，掌握了核心技术与工艺，并具有较好管理的工程师公司，有更好的环境成长为大公司。

2018年全球光伏市场需求同比增长阶段性平稳，主要受2017年高基数效应，但到2022年的过程中仍有望增长。预计2017年全球光伏新增装机92GW，同比增长29.22%。2018年新增装机稳定增长，年均增长率约5%，至2022年新增光伏装机约120GW。

行业增速与细分行业龙头个股表现较为一致：2017年初至今个股涨幅前十多为景气度较高的细分行业龙头公司：游戏-恺英网络/三七互娱/迅游科技/昆仑万维/富控互动、营销-分众传媒、影视-光线传媒等。

2018年我们持续看好业绩确定的平台级龙头估值切换。申万宏源传媒互联网团队2017全年重点推荐商业模式具备平台及类平台级特征的标的，涨幅领跑全行业。互联网流量集中化，电梯媒体广告需求拉动渠道下沉及国际化，头部内容付费升级，2018年我们重点推荐电梯媒体平台（分众传媒）、图片平台（视觉中国）、移动阅读平台（阅文集团、掌阅科技），关注手游研运、影视矩阵类平台公司（三七互娱、完美世界、华策影视、慈文传媒）。

免费到付费，互联网内容盈利模式迎来根本变化，相比之付费相对成熟的游戏和视频，图片、移动阅读、音乐及知识付费等领域正处于“从0 到1”阶段，未来几年行业空间有望迅速打开，龙头公司纷纷率先资本化，将持续受益，强者恒强。

预期18年保费增速维持20-25%，上市险企进一步加大保障型产品推进力度，新业务价值率维持高位；资产端：投资收益率显著改善，资产配置进一步服务实体经济；准备金利率迎来拐点，税延型养老险落地撬动新增长。

2017 年以来市场风格发生切换，偏好业绩确定的行业龙头股。优质白马公司股价走势胜于低估值企业，获得明显估值溢价，各行业龙头强者恒强、马太效应明显。展望2018 年，长线逻辑优异的免税白马龙头将进一步巩固行情，二线白马如酒店、出境游需在分化中把握投资机会；17 年表现的较为沉寂的景区、地方国企将自下而上由个股差异驱动行情。

板块表现分化，强者恒强。2017 初至今，餐饮旅游行业整体表现低迷，板块涨幅1.9%，跑输（全部A 股）7.8pcts。个股分化明显，景气子行业龙头中国国旅（免税）、首旅酒店（有限服务型酒店）年初至今分别上涨100%/64%，中信证券餐饮旅游板块34 支个股中共5 支个股收益为正，其中还包含2 支次新股，板块90%个股出现不同程度下跌。

2018 年保险股的新业务价值提升将有通过个险代理人质量的提升来实现。个险代理人规模增速仍将保持10%-20%，FYP 的提升则成为明年提振新单规模的重要因素，预计也将增长10%-20%，较今年有所提升。2018 年后上市保险公司的战略重心可能进一步往FYP 倾斜，2018 年将是个险代理人规模和产能大幅双重提升的关键年份。