2017Q2 以来因外废进口受限，国废供给紧张，废纸一度涨至 3069 元/吨，之后开始回调，目前废纸的价格约为 2502 元/吨。我们预计随着废纸进口标准的制定，废纸进口逐步正常化，供给紧张局面将得以缓解，但 2018 年未分拣废纸进口受限，预计废纸价格中枢将较往年上移。

2017 年 11 月乘用车市场零售 247 万台，同比增长 3.4%，环比 10 月增长 9.9%，年末市场回暖较好，在 16 年高基数下依然保持正增长。在我们监测的 9 家车企里，大部分车型平均成交价格稳定甚至略有提升，但销量回暖情况分化：吉利汽车和广汽集团依旧处于销量同比高增幅阶段；上汽集团、长城汽车和华晨汽车销量小幅增长；长安汽车和比亚迪汽车均有一定幅度销量下降；江淮汽车和江铃汽车均处于销量降幅较大的态势。 

展望 2018 年，随城镇化迚程以及国家对农村政策支持力度的加大，农业集中度将逐步提高，在此背景下，我们从农业参与主体、种植、养殖、消费等方面提出了 2018 年农业行业十大猜想。 

2016年下半年以来，金融政策趋严，围绕着金融去杠杆推出的一系列资管去通道、再融资新规等，都对券商业务开展形成较大压力。同时，日均成交量维持低位，2017年全年券商行业股价较为弱势，已跑输沪深300近20%。 

短期来看，在盈利能力改善有限、净资产快速增长背景下，证券行业整体 ROE 提升空间有限，但结构性分化会愈加凸显。结合监管政策、市场趋势、经营表现以及估值水平四个维度的考量，短期内我们看好H股券商板块的估值修复行情，中长期看好业务布局及转型能力领先优质大型券商的绝对收益机会。

传统的、通道式的商业模式下券商盈利模式单一、周期属性较高、抗风险能力较弱，而近年来商业模式逐渐转变（“重资产化”过程），催化了券商的分化。重资产化在券商资产负债表和利润表上均有所体现：上市券商自 2010 年以来的资产扩张中，经纪业务仅贡献了增量的 11%，而重资产业务贡献 78%；2017 年经纪业务收入占比持续下滑，自营业务成为第一大收入来源。

从年初到今年11月24日，造纸板块录得正收益，其余板块表现平淡，目前轻工制造PE（TTM）中值为44倍。房地产与家具行业有较强相关性，家具行业通常有半年到一年的滞后期。 

对于基本金属，我们预计 2018 年供给面趋于平稳，需求面受益经济复苏，且库存压力小于今年，价格有望维持在高位。锂钴金属出现紧平衡局面，价格或在高位震荡，稀土供给稳定，需求推动下震荡上行。

2017 年有色行业经营大幅向好，产品价栺普遍上涨，上市公司业绩靓丼，有色板块截至 2017 年 12 月 8 日上涨 9.74%，但子板块分化。通过分析，我们収现，市场对确定性增长青睐有加；有色股价领先盈利周期大概 3~4 个季度，相对盈利，更应该兲注价栺趋势；此外，政策、市场预期同样对股价产生重大影响。2017 年有色股价表现大多逊于产品价栺，目前有色估值已处于历史平均水平，估值厈力得以释放。

站在 17 年底，回顾年初以来板块走势，戴维斯双击效应明显。17 年上市银行净利润增速告别了过去 6 年持续下行阶段，开始明显上行。年初以来，A股银行板块涨幅达 8%（截至 12 月 11 日），板块 PB 与 PE 估值均上升。