2017Q2 以来因外废进口受限，国废供给紧张，废纸一度涨至 3069 元/吨，之后开始回调，目前废纸的价格约为 2502 元/吨。我们预计随着废纸进口标准的制定，废纸进口逐步正常化，供给紧张局面将得以缓解，但 2018 年未分拣废纸进口受限，预计废纸价格中枢将较往年上移。

一、造纸：原料、环保等驱动价格2017 大涨，2018 预期回归平稳. 1

（一）造纸上游：木浆价格高位持稳，废纸三季度冲高后回落. 1

（二）制成品：木浆系价格2017H2 冲高，废纸系价格走高后回调... 1

（三）展望后市：废纸短期回调，但18 年价格均值提高，木浆回归平稳. 4

（四）个股推荐：太阳纸业等.. 5

二、包装：成本压力有望缓解，纸包装企业业绩弹性较大. 6

（一）行业：包装行业空间大，集中度低... 6

（二）业绩：收入稳增，但盈利能力承压... 9

（三）后市：上游成本压力有望缓解，纸包装企业业绩弹性较大. 10

（四）个股推荐：裕同科技、合兴包装等. 12

三、家居：定制行业稳健成长，龙头优势逐渐显现.. 13

（一）行业：定制家居快速增长，软体家居潜力巨大... 13

（二）业绩：万亿市场，低市占率，业绩成长无虞. 15

（三）后市：竞争虽有所加剧，但龙头渠道、产能发力优势明显. 18

（四）个股推荐：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜等.. 20

四、其他必选消费，生活用纸、烟标、文具等细分龙头... 21

（一）生活用纸：消费稳健，中顺延续新成长，恒安阿米巴效果显著.. 21

（二）烟标行业：清库存后产销回暖，劲嘉底部大布局.. 26

（三）文具行业：晨光文具兼具龙头地位与稀缺性，大市值可期. 28