2018 年起，环保税、排污许可等政策将全面推行，环保要素价格将全面纳入工业生产体系。同时2018 年将对第一轮整改情况进行“回头看”。结合三打攻坚战中污染防治的核心任务——主要污染物排放量继续明显减少，我们认为，继电力超洁净排放以后，非电力工业领域18、19 年将全面推进类超洁净改造，同时供给侧改革使得非电龙头企业盈利好转，有钱投资。建议重点关注工业废气（龙净环保），环境监测（聚光科技）等。同时“洋垃圾禁止”政策临近，关注再生资源领域（中再资环）。

经历了15 年的狂欢，16 年的失意，中国影市一方面不断消化泡沫，一方面在消费升级和市场下沉中不断挖掘需求。2017 年全国票房以559 亿元收官，同口径同比增长13.45%，观影人次达到16.2 亿，同比增长18%。总人口人均观影次数为1.17，首次突破1 次。长期来看，我国人均观影人次对比韩国人均3.5 次、美国人均3.8 次，依然有3 倍渗透空间。预计未来三年票房增速保持在10%-15%区间，其中三四五线城市票房占比接近40%，票房同比增速均在20%以上，未来将成为票房增长主要驱动力。整体购票

线上化率达到81.7%，城市间票价差距逐渐缩小。

2017年游戏行业整体增速略有反弹，主要受益于《王者荣耀》、“吃鸡”类全民游戏的爆发。2018年受益于“吃鸡”类游戏继续快速增长，预计游戏行业将维持24%的增速。整体游戏市场马太效应显著，剔除网易与腾讯收入后，行业出现负增长。游戏行业进入存量阶段，板块行业性机会不再。

“美丽中国”建设路上，伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革，清洁能源有望迎来新一轮快速发展。展望2018 年，关注水电业绩的确定性以及成长期临近带来的估值水平提升，风电、光伏在政策支持下的快速成长和盈利改善，燃气行业在“煤改气”推动下的消费增速提升，维持公用事业行业“增持”评级，相关推荐标的如下子行业分析。

上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.31%、跌0.48%、跌0.59%。纺织服装板块涨1.11%，其中纺织板块涨0.38%、服装板块涨1.53%。

2017 年行业表现疲软，2018 有望彻扫阴霾：2017 年军工股的表现较为弱势，市场对高风险高收益的行业与板块，具备较低的配置意愿，行业投资景气度较为平淡，指数下跌板块分化，细分板块投资的弱军工属性较为明显。

截止12月22日，纺织服装行业指数（中信）下跌23.73%，同期沪深300指数上涨22.49%，相对收益-46.22%，显著跑输大盘，为所有行业中跌幅最大，其他跌幅较前行业为传媒、计算机、国防军工。

经过一年的调整，纺织服装板块整体估值已调整到相对低位，而行业龙头的基本面正值持续向好态势，板块估值存在修复空间，建议关注底部配置机会。

家纺龙头12 月率先迎来反弹印证逻辑，森马服饰等品牌服饰龙头值得关注！罗莱生活本周上涨12.2%领涨行业，整个12 月上涨19.7%，

富安娜在12 月也上涨7.8%。

四分天下，重度区隔。我们看好全年龄段的班课培训赛道、教育信息化 赛道、0-6 岁在线英语外教赛道、18 岁+在线职业教育赛道、游学赛道。 （1）0-6 岁国 内教育：2B 幼儿园服务和装备细分领域趋势渐起；（2）6-18 岁国内教育：课外培训爆 发在即，教育信息化方兴未艾。我们测算 2017/2020 年 K12 课外培训行业市场规模分 别约 7000 亿元和 1.2 万亿元，5 年 CAGR 约 19%，竞争格局有望从完全竞争走向寡 头竞争。国家目前仍处于对教育信息化的政策红利期，我们预计 2017 年国家和各省级 政府的投入将超过 2500 亿元。 （3）18 岁+国内教育：就业难驱动职业技能培训领域强 刚需，会计和 IT 培训赛道方兴日盛。我们预计 2017 年会计技能培训和 IT 培训的市场 空间分别约为 800 和 270 亿元；（ 4）国际教育：游学产业政策红利，国际学校需求爆 发