预计2018 年全行业分化明显，优选供需持续改善的子行业。在供给侧结构性改革背景下，市场份额将进一步向优势企业集中，子行业龙头企业在业绩持续高增长的同时有望享受一定的估值溢价，低估值白马公司为投资优选标的。

投资摘要 ............... 8

2018 年行业总体判断：原材料价格有一定的支撑，供给侧改革效应逐渐显现 8

2017 年以来行业运营情况 .... 9

宏观经济： 保持中高速增长 ........ 9

需求侧：出口形势良好，房地产、汽车等增速放缓 ..... 9

供应侧：库存不高，投资完成额基本稳定 ..11

原料价格：原油价格平稳上涨 ... 13

上市公司业绩：持续向好 ........... 13

板块整体走势不佳，估值已处较低水平 ..... 14

2018 年行业总体判断：原材料价格有一定的支撑，供给侧改革效应逐渐显现 16

供需持续改善，油价稳步上涨 ............. 17

2017 年原油价格行情回顾：“三起三落”后稳步上升 .. 17

供给：OPEC 减产与美国原油增产的博弈 . 18

需求：全球经济好于预期，中印是需求增量的主力，美国税改提振需求 .. 22

美国税改提振原油需求 .............. 24

地缘政治风险溢价重现 .............. 24

民营炼化迎来投产大潮 ........ 25

天然气：“清洁低碳”+“便宜高效”推动需求快速增长 .... 28

2017 年以来，国内天然气市场增速加快 ... 28

“清洁低碳”的天然气符合社会发展要求 .... 29

价格优势渐显，天然气竞争优势进一步提高 .............. 30

需求复苏叠加环保持续高压，供需持续向好 ........ 33

环保持续高压对化工行业影响较大 ............ 33

染料行业景气持续复苏 .............. 33

农药：出口持续回暖，供给收缩显著......... 36

环氧丙烷：实际扩产产能低于预期，开工受环保影响较大 ........ 39

橡胶助剂：低端产能逐渐退出，需求缓慢回升 .......... 41

进口替代，需求爆发 ........... 43

半导体化学品迎机遇 .. 43

OLED 材料迎来发展新机遇 ....... 47

液晶显示材料成长依旧 .............. 49

风险提示 ............. 51

研究报告中所提及的有关上市公司 ...... 52