2017 年，在习总书记“两山论”的纲领引领下，环保行业政策密集释放，供给侧改革有序推进，美丽中国建设提速。从频繁“亮剑”的环保督察到十九大报告中提出的建设“美丽中国”四项任务，我国的环保事业被提至前所未有的高度，环境产业的边界和角色都在发生积极变化，节能环保产业逐渐成为助力供给侧改革的新动能以及生态文明建设的新增长点。电力行业在煤价持续高位、市场化交易电价进一步下降等多重矛盾下，煤电企业经营持续亏损，火电板块盈利持续下滑。水电板块盈利相对稳定，其类债性质和高分红等特点使其成为避险资金的优先选择。

回顾2017：政策利好不断释放，“美丽中国”建设提速 ...... 6

2017 行情回顾 ............. 6

政策利好不断，估值处于低位 ..... 7

2018 年度环保板块投资策略：坚守高景气细分行业龙头 .... 32

大气板块前景分析与投资建议 ... 32

水务板块前景分析与投资建议 ... 37

固废和土壤板块前景分析与投资建议......... 42

环境监测板块前景分析与投资建议 ............ 44

节能板块前景分析与投资建议 ... 47

2018 年电力板块投资策略：电改和国改是投资主线 ........... 49

煤价高位运行，行业持续低迷 ... 49

电力板块估值相对偏低 .............. 51

国企改革催生行业大变革 ........... 51

电改利好地方电网公司 .............. 52

大水电业绩稳定，防御价值突出  53

风险提示 .... 53

研究报告中所提及的有关上市公司 ...... 54