银行，为流动性而生，也生于流动性之中。银行资产负债和货币流动性的影响因素众多，各因素叠加形成流动性周期和商业银行资产负债的结构变迁。本系列报告将从基础货币、信用扩张、流动性层次等方面对银行信用派生和流动性微观结构进行探讨，以期给投资者提供一个相对全面而又不失微观细节的框架和视角。

迚入 2018 年，政策于 2 月落地，板块估值迎来刜步修复，前两月靓丼的产销高增速正稳步推升市场情绪，我们廸议关注迆渡期的放量行情，以及下半年新车型的密集投放。2017 年，在政策、产销、热点等多因素加持下，新能源汽车板块上演了一波波澜壮阔的行情,其着眼点基本是在政策、量、价，在政策与量趋定的情形下优选具价栺刚性的品种，诸如钴、锂等，上演的多是同质性行情，价栺成为首要的风向型指标；2018 年，透迆板块的层叠，个企的差异性将愈収显著，由事八分化到一九分化、再到一超独大，有望在中游环节率先上演。我们认为全面、深刻的复盘 2017 年国内新能源汽车行业的収展，将是有益于今的。

中国网络营销市场规模持续扩大，未来视频广告将成为广告内容呈现的主流形式。 2017年直播行业用户流量增速放缓，各平台逐渐将发展重点从C端向B端转移。经历了2016年的流量及资本竞争，2017年以制作内容取胜，2018年将聚焦于商业化发展。

自下而上分析，2016-2018 年，中国移动集采的普通光纤光缆的平均芯数，呈现逐步增长的趋势，最新一轮集采中，已经提升至 30 芯以上。这表明光纤光缆新增需求中，来自接入网末端覆盖的需求（受用户覆盖数驱动，消耗 2-12 芯光缆）占比较低，且正在继续下降，因此移动 FTTH 用户增长见顶对光纤光缆总需求的影响有限。

石墨电极是无定型碳经过石墨化炉焙烧而成的石墨制品。从生产工艺上看，石墨电极以石油焦、针状焦和煤沥青为主要原材料，原材料成本占比达 51.83%。

我们认为，站在当前时点，对化妆品行业的竞争格局研究比市场空间研究更为重要。主要原因在于国内市场足够大，而行业现状在于行业集中度高，且几乎是外资品牌占据。那么国产品牌究竟有没有机会呢？所以我们认为重点在于分析竞争格局。

上周，美国打响了对华贸易战的第一枪。美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资等。中国开始了反击，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税。 

3月23日，大众发布了6款重磅SUV并表示2018年其在中国的SUV车型数量将从之前的4款增加至8款，到2020年，大众汽车品牌将推出包含至少12款车型的SUV阵容，而上汽大众和一汽大众都将拥有更为丰富的SUV产品序列。

2017 年高端消费复苏全年表现靓丽，珠宝、化妆品等行业向好趋势明显，各大奢侈品集团业绩表现优秀；短期海外消费回流等因素驱动、长期人均可支配收入提升促进居民消费品质化、品牌化升级，高端消费复苏有望长期持续，珠宝、化妆品等品类及中高端百货最受益。化妆品行业建议增持：珀莱雅、上海家化、拉芳家化等，受益标的：御家汇等；珠宝手表建议增持：莱绅通灵、老凤祥、飞亚达等，受益标的：周大生等；百货建议增持：王府井、天虹股份、鄂武商 A、重庆百货等。 

本周沪深300 指数下跌3.73%，创业板指数下跌5.23%，中小板指数下跌5.33%，家电板块下跌7.02%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-6.95%，-8.45%，-7.09%。个股中，本周涨幅前五名是日出东方、荣泰健康、开能环保、视源股份、珈伟股份；周跌幅前五名是雪莱特、创维数字、老板电器、飞科电器。