我国央行肩负货币政策、宏观审慎政策的职责，即“双支柱”。然而，在现行银行货币制度下，银行存款构成货币的主体，规范而理性的银行微观行为，成为了落实货币政策和宏观审慎政策的前提。因此，对银行微观行为的调节与控制，是双支柱取得预期效果的核心关键，微观监管是宏观政策的“柱础”，即双支柱之础。这也是近年国内外金融监管体系改革的主要逻辑。

在经历了 2009 年“四万亿”后，我国基建投资逐渐恢复到稳定增长阶段，2017 年我国基建固定资产投资同比+13.9%至 17.3 万亿元，按资金来源可分为自筹资金（60%）/国家预算资金（15.9%）/国内贷款（15.5%）/其他资金（8.4%）/利用外资（0.2%），前三类占比超过 90%。

我们认为，“工业互联网”、“独角兽”等概念的刺激，加之市场整体风险偏好的提升带动行业走势触底反弹。随着行业反弹，行业估值从底部开始明显回升，截至 3月 30 日收盘，行业的估值为 71.26 倍（TTM，整体法），而近三年行业市盈率均值为 78.66 倍，标准差为 29.76，市盈率区间为 48.90-108.41 倍。行业估值已接近近三年估值平均值水平，较估值区间底部有明显距离，从估值层面看，行业仍存明显的回调空间。 

二季度供需或面临双不及预期的局面。需求端上受高位库存压力影响，在钢贸商对于 2018 年极为乐观的预期上恐难以有再超预期的可能。供应端，本应在采暖季限产大为缩减采暖季后大量释放，然而采暖季中钢厂受盈利刺激，提高转炉废钢比以及加大对电炉的使用使产量与去年同期持平。

受冷冬及春节延后持续催化，18Q1 品牌零售复苏延续，高端女装、中高端商务休闲男装、家纺、休闲服饰龙头收入增幅均有所提升。高端女装龙头收入增速可达 15-20%左右；中高端商务休闲男装收入增速保持双位数水平；家纺收入增速介于 20%-40%之间；休闲服饰龙头收入增速介于 15%-25%之间；电商板块保持高景气度。纺织制造中出口占比较高的公司受汇率波动影响，以人民币计价的收入增幅不及订单量增幅，且受部分原材料及能源提价及汇率波动影响，利润表现不及收入。

根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示：上周，我们监测的48个城市商品房成交面积环比下降17.64%，其中一线、二线、三四线分别环比下滑25.57%、15.4%、17.04%。年初至今累计来看，48城市整体同比下降14.5%，与前3月累计降幅基本持平，其中一线、二线、三四线分别同比下滑37.5%、11.4%、7.7%。推盘方面，上周15个城市推盘量环比前周大幅上涨50.1%，单周推盘创18年以来新高。 

在新能源汽车需求量和单车带电量增长的带动下，2018-2020年中国动力锂电池需求量分别为44GWh、62GWh、94GW。受益于对高能量密度的追求，三元电池需求量持续增长，预计2018-2020年动力三元电池需求量复合增速达到37%，需求量分别为16.9GWh、24.6GWh、42.2GWh，渗透率有望从去年不到50%，提高到2020年近80%。 

微信小游戏正式开放发布 首批上线 20 款小游戏；4月 2 日，阿里巴巴集团宣布与日本游戏公司 Hit-Point 达成战略合作，获得Hit-Point 授权在中国大陆地区独家发行旗下现象级手游《旅行青蛙》。国内电影市场第 14 周（2018.4.2-2018.4.8）总票房约 9.96 亿元，新上映的《头号玩家》是票房主力军，其以 59957.2 万票房占周票房 60.2%，《起跑线》以 12451.4万票房排名第二。

2017 年上半年区块链指数成交额较为稳定，并在 2017 年年底出现了第一波大幅回升。2018 年初，区块链指数成交额呈现爆发式增长。 2018 年 4 月 4 日，区块链成交量达 43,726.85 万股，成交额为771,631.38 万元。

2017年国内宏观经济企稳，2018年开门红行情如期而至，新年伊始，周期躁动，以房地产为首的周期行业均有所表现。元宵节后传统开工旺季来临钢铁行业出现期股现齐跌局面，主要困扰因素在于钢材库存累积速度过快、幅度过高的背景下，复工需求不及预期，且外部面临“贸易战”的扰动。