受冷冬及春节延后持续催化，18Q1 品牌零售复苏延续，高端女装、中高端商务休闲男装、家纺、休闲服饰龙头收入增幅均有所提升。高端女装龙头收入增速可达 15-20%左右；中高端商务休闲男装收入增速保持双位数水平；家纺收入增速介于 20%-40%之间；休闲服饰龙头收入增速介于 15%-25%之间；电商板块保持高景气度。纺织制造中出口占比较高的公司受汇率波动影响，以人民币计价的收入增幅不及订单量增幅，且受部分原材料及能源提价及汇率波动影响，利润表现不及收入。

一、冷冬天气及春节延后持续催化18Q1 品牌销售表现.. 4

1、需求端：内需复苏延续，外需开局良好... 4

1）冷冬天气持续及春节延后共同催化18 年1-2 月品牌销售增速提升... 4

2）纺织品服装出口开局良好. 4

2、国储棉轮储期间国棉价格微幅下降18/19 棉花年度中储棉补库或将加强棉价上涨预期. 5

二、品牌零售：18Q1 细分龙头业绩复苏持续.. 7

1、中高端女装：18Q1 龙头公司收入有望实现15-20%增长... 7

2、中高端商务休闲男装：18Q1 收入/净利润增速均维持双位数水平.. 8

3、休闲服饰：18Q1 收入增速延续17Q4 较快增长趋势. 9

4、家纺板块：复苏延续18Q1 收入增速介于20%-40% ... 9

5、童装：安奈儿18Q1 收入增长提速... 10

三、电商零售：18Q1 延续17Q4 旺季表现. 10

四、纺织制造：中美贸易摩擦影响有限，人民币升值致利润端承压.. 11

1、贸易摩擦对纺织制造的影响主要集中在成衣制造环节，但对上市公司业绩影响有限... 11

2、人民币升值对板块18Q1 业绩拖累较为明显... 13

1）棉纺：人民币升值致收入端增速放缓，利润端承压. 13

2）印染：18Q1 收入及利润保持个位数增长.. 13

3）辅料：收入端稳定增长，但利润端表现各异... 13

五、板块估值及投资策略.. 14

1、板块估值：2017 年调整充分，2018 年估值存在修复空间.. 14

2、投资建议：品牌销售回暖持续把握优质龙头估值修复机会... 15

3、股权激励/员工持股计划/资本运作股价参考一览... 18

4、基金持仓情况分析. 24

六、风险提示.. 25