二季度供需或面临双不及预期的局面。需求端上受高位库存压力影响，在钢贸商对于 2018 年极为乐观的预期上恐难以有再超预期的可能。供应端，本应在采暖季限产大为缩减采暖季后大量释放，然而采暖季中钢厂受盈利刺激，提高转炉废钢比以及加大对电炉的使用使产量与去年同期持平。

1、一季度行情回顾 . 4

1.1 如期高开 . 4

1.2 节后低走 . 4

2、旺季需求到底如何 ... 6

2.1 中长期看依旧稳中趋弱 . 6

2.2 短期需求仍具韧性 . 10

3、限产结束，供给释放几何 . 12

4、供需两弱下再看库存 ... 13

5、短期看板材长期看废钢 .. 14

6、重点公司 .. 15

6.1 宝钢股份（600019） .. 15

6.2 方大特钢（600507） .. 16

6.3 华宏科技（002645） .. 17

风险提示: ... 18