2018.4.9-2018.4.13：Wind 汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.15%，跑输沪深 300 指数（上涨 0.42%）0.27 个百分点；SW 汽车零部件指数上涨 0.67%，SW 汽车整车指数下跌 0.65%。分子行业看，SW 乘用车下跌1.28%， SW 商用载货车下跌 0.09%，SW 商用载客车上涨 2.41%。截至4 月 13 日，SW 汽车整车、汽车零部件 PE（TTM，整体法）估值分别为14.63 倍、22.46 倍，PB（LF，整体法）估值分别为 1.86 倍、2.53 倍。 

2018 年 3 月乘用车市场零售 198 万台，同比平稳增长 4 %， 1 季度零售同比增长 4%，好于 2017 年 1 季度零增长的情况。整体而言，行业未出现去年春节后价格大战的迹象，但部分企业量增速回落。在我们监测的 9 家车企里，量价情况分别是：吉利汽车和上汽集团处于量增价稳态势；、广汽集团部分车型价格略降量小幅升；华晨宝马量增但 5 系价略降；长城汽车折扣未扩大、销量表现中规中矩；长安汽车价格虽稳、销量下降态势未能扭转；比亚迪部分车型因换新价跌但维持量增；江淮汽车和江铃汽车依旧处于销量低迷的情况。

我们预计，2018 年一季度医药生物行业整体依然处于基本面逐渐回暖的过程中。鉴于 板块标的较多且投资属性有一定差异，本次一季报前瞻我们将医药生物行业按照申万二 级行业分类标准划分为化学药、生物制品、中药、医药商业、医疗器械、医疗服务 6 个 子行业分别进行分析。 

虽然 2017 年重卡销量创下历史新高，但是重卡保有量相对运力需求而言尚未 过剩，在基建、地产投资未出现大幅波动的情况下，重卡保有量仍具有一定 的上升空间（新增需求）；同时，国家对环保的重视程度提到新高度，各地 纷纷打响“蓝天保卫战”的情况下，基数庞大的国三以下重卡淘汰更新加速， 带来年均报废量（更新需求）上移。我们预计近几年重卡销量将进入更新需 求为主、新增需求为辅的阶段，整体看 2018 年重卡销量或将达到 95-100 万

已发布年报的 21家上市券商自营业务（投资收益+公允价值变动）合计 792 亿，同比+43%；而历史上最大收入来源的经纪业务已经降至第二位，经纪业务（代理买卖证券业务净收入）合计 501 亿，同比-19%。自营业务营收是经纪业务带来的营收的 1.6 倍。自营业务的大幅增长，核心原因是 2017 年股市走出了结构性的行情。

我国央行肩负货币政策、宏观审慎政策的职责，即“双支柱”。然而，在现行银行货币制度下，银行存款构成货币的主体，规范而理性的银行微观行为，成为了落实货币政策和宏观审慎政策的前提。因此，对银行微观行为的调节与控制，是双支柱取得预期效果的核心关键，微观监管是宏观政策的“柱础”，即双支柱之础。这也是近年国内外金融监管体系改革的主要逻辑。

在经历了 2009 年“四万亿”后，我国基建投资逐渐恢复到稳定增长阶段，2017 年我国基建固定资产投资同比+13.9%至 17.3 万亿元，按资金来源可分为自筹资金（60%）/国家预算资金（15.9%）/国内贷款（15.5%）/其他资金（8.4%）/利用外资（0.2%），前三类占比超过 90%。

我们认为，“工业互联网”、“独角兽”等概念的刺激，加之市场整体风险偏好的提升带动行业走势触底反弹。随着行业反弹，行业估值从底部开始明显回升，截至 3月 30 日收盘，行业的估值为 71.26 倍（TTM，整体法），而近三年行业市盈率均值为 78.66 倍，标准差为 29.76，市盈率区间为 48.90-108.41 倍。行业估值已接近近三年估值平均值水平，较估值区间底部有明显距离，从估值层面看，行业仍存明显的回调空间。 

二季度供需或面临双不及预期的局面。需求端上受高位库存压力影响，在钢贸商对于 2018 年极为乐观的预期上恐难以有再超预期的可能。供应端，本应在采暖季限产大为缩减采暖季后大量释放，然而采暖季中钢厂受盈利刺激，提高转炉废钢比以及加大对电炉的使用使产量与去年同期持平。

受冷冬及春节延后持续催化，18Q1 品牌零售复苏延续，高端女装、中高端商务休闲男装、家纺、休闲服饰龙头收入增幅均有所提升。高端女装龙头收入增速可达 15-20%左右；中高端商务休闲男装收入增速保持双位数水平；家纺收入增速介于 20%-40%之间；休闲服饰龙头收入增速介于 15%-25%之间；电商板块保持高景气度。纺织制造中出口占比较高的公司受汇率波动影响，以人民币计价的收入增幅不及订单量增幅，且受部分原材料及能源提价及汇率波动影响，利润表现不及收入。