2017 年及2018 年一季度收入与盈利呈加速趋势。2017 年建筑上市公司整体收入同比增长10.21%，同比加速4.67pct；盈利同比增长17.69%，同比加速6.69pct，较前三季度加速6.35 个pct。2018 年Q1 延续加速趋势，收入增长13.79%，同比加速7.97pct，盈利同比增长14.38%，同比加速3.88pct。盈利加速增长主要因为前期高增长订单向收入转化，带动行业收入增速加快；同时PPP 等高毛利率业务占比提升，促毛利率提高，行业盈利能力增强，业绩进一步加速增长。

1. 投资聚焦 ..... 5

2. 行业整体情况综述 ....... 5

2.1. 行业增长情况：2017 年营收与业绩双加速 ........ 5

2.2. 行业盈利能力：2017 年毛利率与净利率均实现稳步提升 ... 7

2.3. 行业负债及营运能力：资产负债率加速下降，周转率边际改善 ....... 12

2.4. 行业现金流情况：收款和现金流季节性变化整体平稳 ...... 14

3. 各子板块收入和业绩整体情况：园林PPP 领跑各行业 16

4. 重点子板块评述 ........ 18

4.1. 建筑央企 ......... 18

4.2. 化学工程 ......... 21

4.3. 园林生态 ......... 23

4.4. 装饰 . 27

4.5. 设计 . 32

4.6. 国际工程 ......... 34

5. 投资建议及重点标的评述 .......... 36

5.1. 投资建议 ......... 36

5.2. 重点标的评述 .. 36

6. 风险提示 ... 38

6.1. 流动性收紧风险 .............. 38

6.2. PPP 项目执行进度不达预期风险 ...... 38

6.3. PPP 政策变化风险 ........... 38

6.4. 房地产行业调控风险 ....... 39

6.5. 汇率风险 ......... 39