新三板消费品子行业财务分析。（1）子行业成长能力方面，一级行业中,商贸零售业的营收增速最快，休闲生活及专业服务归母净利润增速继续维持增长；二级行业中休闲服务和服装家纺的成长能力比较快，净利润增长率和营收增长率比较高。（2）子行业盈利能力上，一级行业中纺织服装、家电和农林牧渔行业盈利能力相对平稳，休闲、生活及专业服务、家电和轻工制造的毛利率连续3年超过25%。二级行业中珠宝首饰、商业物业和文娱用品盈利能力较强，饮料行业是唯一一个近两年毛利率仍保持在40%以上的行业。

受益于供给侧改革和环保督察政策力度加大，行业供需格局日趋平衡，2017年全行业的营业收入和归母净利润的同比增速分别达到 37.04%和 87.62%，大幅高于 2016 年的同比增速，全行业的盈利状况有明显改善。同时企业的盈利能力明显提升，行业毛利率、净利率、扣非 ROE 都是过去 6 年来的最高值，分别达到了 19.00%、5.34%、8.03%，相比 2016 年分别提高了 0.93、1.44、 3.24 个百分点。

2016年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，三大运营商均计划在2020年实现5G商用部署，这一过渡期虽然总体投资放缓，但流量与连接高速增长态势不减，带动云计算、数据中心（含相关配件）、物联网等细分行业快速增长，建议关注其中布局深入的上市公司光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等。我们一直非常看好中国联通的混改，混改对于BATJ与中国联通来说是双赢，双方的合作布局成效逐渐显现，中国联通业绩向上拐点已然确立，继续“强烈推荐”。北斗3号组网推进，产业进入新的成长周期，此外当前中美贸易摩擦升温，北斗作为中国自主可控标杆性行业，战略价值更是凸显，而随着“军民融合”战略的推进，北斗领域的业绩确定性也进一步提高，建议关注华力创通、海格通信、合众思壮等。

2017年通信行业业绩增速位居中游水平。根据申万行业分类，2017年营业收入同比增速位居前五名的行业为交通运输、电子、建筑材料、钢铁和家用电器，分别同比增长45.77%、35.67%、33.50%、33.08%和29.42%。通信行业位居第23位，营业收入同比增长9.11%，其中通信设备同比增长16.43%，通信运营同比增长0.50%。净利润增速位居前五名行业为采掘、钢铁、机械设备、有色金属和建筑材料，分别同比增长722.45%、396.34%、138.10%、113.19%和76.18%。通信行业位居第20位，同比增长8.96%，其中通信设备同比增加2.80%，通信运营同比增长979.26%。行业费用管控整体效果良好，销售费用、管理费用、财务费用营收占比均有所下降。

机械行业已公布 18 年一季报的 166 个标的中，有 107 个标的业绩预增或扭亏，有 59 个标的业绩预减或续亏。重点推荐高成长预期的半导体、面板行业，以及各细分领域龙头􀀀重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块􀀀关注即将进入高油价传导受益周期的油服板块。

以我们统计的石油化工行业的50家上市公司为样本，2017营业收入合计5.10万亿元，同比增长25.05%；实现归属于上市公司的净利润928亿元，同比增长91.43%，表现优异。2018Q1实现营业收入1.34万亿元，同比增长10.24%，环比下降4.22%，实现归属于上市公司的净利润367亿元，同比增长33.45%，环比增长81.93%，延续2017年快速增长的态势。

2017年汽车行业（所有样本公司）营收为2.49万亿，同比增长15.27%，净利润1280.16亿，同比增长5.12%，较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期，整体市场增速放缓，分化成为主旋律，汽车市场进入激烈竞争的淘汰战，上市公司继续分化。重点关注1）整车企业的单车盈利能力较高的企业，如上汽集团；2）三季度将迎来一汽大众SUV全新车型上市，关注新周期下的一汽大众产业链，如星宇股份；3）零部件中具备产品升级趋势（ASP提升）的产品，如车灯、档位操纵器行业；4）智慧交通，智能驾驶的相关标的，如中国汽研；5）面对新能源市场化竞争的优质企业。

汽车销量增速放缓，行业整体盈利能力减弱。2017年全年汽车销量为2887万辆，同比增长3.04%。销量增速放缓导致行业竞争加剧，盈利能力减弱。2017年汽车行业营业收入增速下滑至10.8%，利润增速下滑至5.7%。2018年一季度汽车销量仍然承压，汽车行业实现销量718.3万辆，同比增长2.8%，是近五年来一季度销量增速的最低点。2018年一季度汽车行业主营业务收入累计同比增长7.9%，利润总额累计同比下降4.7%，销售利润率较2017年底下降约0.7个百分点，汽车行业总体盈利水平下降。

2017年汽车行业（所有样本公司）营收为2.49万亿，同比增长15.27%，净利润1280.16亿，同比增长5.12%，较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期，整体市场增速放缓，分化成为主旋律，汽车市场进入激烈竞争的淘汰战，上市公司继续分化。重点关注1）整车企业的单车盈利能力较高的企业，如上汽集团；2）三季度将迎来一汽大众SUV全新车型上市，关注新周期下的一汽大众产业链，如星宇股份；3）零部件中具备产品升级趋势（ASP提升）的产品，如车灯、档位操纵器行业；4）智慧交通，智能驾驶的相关标的，如中国汽研；5）面对新能源市场化竞争的优质企业。

上市券商营收整体正增长，龙头占比提升：在行业营收持续略有下降的背景下，30家上市券商17年及18Q1营收分别增长3.33%和下降0.52%，而CR6（按净资产）集中度持续提升。在行业业绩存压、资本需求普遍以及重资产和资本中介业务扩张的形势下，行业ROE仌可能延续下滑态势，而杠杆率预计会有继续提升。