2017年汽车行业（所有样本公司）营收为2.49万亿，同比增长15.27%，净利润1280.16亿，同比增长5.12%，较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期，整体市场增速放缓，分化成为主旋律，汽车市场进入激烈竞争的淘汰战，上市公司继续分化。重点关注1）整车企业的单车盈利能力较高的企业，如上汽集团；2）三季度将迎来一汽大众SUV全新车型上市，关注新周期下的一汽大众产业链，如星宇股份；3）零部件中具备产品升级趋势（ASP提升）的产品，如车灯、档位操纵器行业；4）智慧交通，智能驾驶的相关标的，如中国汽研；5）面对新能源市场化竞争的优质企业。

1 行业基本概况 ....... 6

1.1 销量：2017 年同增3%，2018 年Q1 销量增速符合预期...... 6

1.2 业绩概况：上市公司业绩分化加剧....11

汽车行业上市公司样本说明...... 12

2 盈利能力分析..... 12

2.1 营收和净利润增速：增速下降，整体承压..... 12

2.2 费用率：整体呈上升趋势，财务费用率普涨...... 14

2.3 毛利率和净利率：毛利率较稳健，净利率同比下降...... 15

3 营运能力分析 ..... 17

3.1 库存：2017 年库存压力较大，2018 年Q1 趋于合理..... 17

3.2 经营性现金流：2017 全年状况良好，2018 年Q1 同比下降...... 19

3.3 资本性支出：2018 年Q1 提速，乘用车和客车板块增长较快..... 20

3.4 应收账款周转率：产业链整体周转率走低...... 21

4 估值：零部件与经销商持续走低，整车稳定水平...... 21

标的推荐与投资建议....... 23

投资建议....... 23

标的推荐....... 23