基础化工在近两年新增产能有限，同时环保核查趋严的背景下，中小产能不断出清，行业集中度提升显著，部分产品价格大幅回升，供需格局持续向好，各子行业逐步 开启“过剩-优化-慢复苏 ”中“复苏” 模式，2017年前三季度基础化工（CS）实现营收11829亿元（+YOY32.97%），归母净利润672亿元（+YOY54.31%），远超2016年全年值435亿元。

今年机械行业继续回暖，和工业企业复苏相互印证，但是受市场风格切换的影响龙头公司表现平淡，次新股及一些优质中小市值公司表现强劲，前期推荐的杰克股份、艾迪精密、埃斯顿、长盛轴承等有业绩和行业逻辑的小龙头走势强劲，我们认为其它估值相对较低的细分行业龙头可以做配置。 

国内地炼快速发展，2020年地炼产能将达2.3亿吨/年、全球石化行业景气度提振带动海外国家扩产能需求，石化行业固投亦有望提速，预计2018-20年中国化学石化收入200/248/283亿。

据互联网络信息中心（CNNIC）发布第40次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2017年6月，我国网民规模达到7.72亿，普及率达到55.8%。其中手机网民规模占比97.5%，以手机为中心的智能设备，成为“万物互联”的基础；从手机网民娱乐类应用使用率来看，截至2017年12月，网络音乐在手机网民中的使用率为68.0%，仅次于网络视频排在第二位。

2018年以来关于支持创新发展的政策频出，体现出“严监管”与“促发展”平衡的监管思路。市场交投情绪、换手率和市场风险偏好均趋于稳定，A股纳入MSCI及资本账户的放开将引导海外机构投资者参与率的不断上升。证券牌照放开引导行业市场化竞争机制的形成。我们认为监管层的差异化监管政策、海外资金入场对国内资本市场风格的重塑、以及牌照放开导致的市场化竞争加剧都将引导行业集中度持续提升，优质券商将保持良性发展。

当前实际产能利用率已升至85%，产量上行空间或低于市场预期。2018年Q1，社融等经济指标不佳，央行降准释放资金约4000亿元。去杠杆将继续抑制基建、地产等投资，或拖累经济增速下行，且出口不确定性大。从稳增长、保就业角度看，央行后续或多次降准、边际改善投资，此外，制造业投资若兴起，也将拉动建筑用钢（厂房修建）、设备用钢需求（普钢、特钢）。综上述，我们认为钢铁板块有上涨可能性。按2018年5月15日收盘价，申万钢指PE（ttm）9.4倍、PB（LF）1.3倍，在各行业中属较低水平，且未来业绩仍有望增长，钢铁板块值得关注。

中期来看，本年内需求虽然推后开启但强度只增不减，在4月份粗钢日均产量达到历史峰值水平的情况下，去库仍然保持了每周120万吨左右的高速水平，显示了旺季需求的强度。同时出于对本年内供暖季仍然会有限产行为的预期，下游工地就会抓紧施工，相当于需求的前移开始接棒，主导超越季节性的需求，因此今年整个二三季度可能都处在赶工的过程中，淡季不淡已成大概率事件。长期来看，重要需求端地产仍然保持了较高的同比增速，同时近期宏观积极信号不断释放，扩大内需已经定调，为下游企业提供了资金和信心，中观需求和宏观风向共同保障了长期需求。

利率是决定房地产投资的关键，它通过影响企业的资金来源和居民的举债意愿影响房地产销售，进而影响房地产投资。房地产开发投资取决于建安费用和其他费用，其中建安费用主要与施工相关，其他费用主要为拿地费用。利率通过影响房地产商的资金来源和销售，影响房地产商的拿地和新开工行为，拿地和开工二者共同决定了房地产投资。在高库存和低库存情况下，开发商拿地和新开工的行为各不相同，房地产投资的表现也不尽相同。

大众服饰品牌18Q1运营指标全面改善向上，坚定森马服饰/太平鸟/海澜之家配置信心。本土大众品牌背靠广阔的市场空间以及最具活力的消费市场，早期通过扎根本土市场、借力加盟的模式实现了快速扩张；随着行业步入成熟期，基于营运效率改善的战略则是决定本土品牌能否继续保持竞争优势的关键。我们在前期国际比较专题中指出，精练内功、优化供应链的海澜之家和森马服饰（成人休闲）中期估值有望对标H&M历史上20x左右的PE水平，发展势头强劲、TOC效果初显的太平鸟有望对标成长期的快时尚、享受25-30倍估值溢价。详请参阅专题：《寻找A股大众服饰品牌公司的估值锚》

2018年1-4月消费品市场增速放缓，服装、化妆品类表现较好：（1）消费品市场增速放缓。2018年1-4月社会消费品零售总额实现118817亿元，累计增长9.7%，增速较去年同期放缓0.5个pct，其中4月份同比增长9.4%，增速较去年同期下降1.3个pct。1-4月份实际增速为8.1%，比去年同期回落1个pct。其中4月份实际增长7.9%，增速较去年同期下降1.8个pct；（2）网上实物商品零售额增速高于上年同期，网下实体店零售额月度增速有所回升。