严监管是主基调，货币环境维持紧平衡。自2017 年11 月金融工作会议后，“严监管”的总基调未变，金融机构已经充分理解并接受2018 年的金融严监管环境，对于监管层高度关注的资管、理财、同业等业务开展得比较谨慎。货币环境方面，央行将延续当前稳健中性的货币政策，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

大数据及AI技术在健康医疗领域应用场景包括，辅助决策、健康/慢病管理、机构智能化管理、基因数据*等。预计2019年，辅助决策类中的影像辅助诊断将首先落地，主要因为其90%的准确率，可以快速为医生提供丰富的细节信息。其他应用场景，医疗机构的智能化管理，将在各省市区域信息平台及三大健康医疗数据集团推动下进行。全科辅助决策、健康/慢病管理、人工智能新药研发等，大多处于产品研发中期。针对这三个领域，企业仍需投入大量技术人才，以缩短流程路径，提升产品准确率。

2017年下半年，美联储进入加息缩表周期，流动性收紧。一季度，美国降低GDP增速预测至2.2%，全球经济依旧疲软，出口受创下扩大内需再次提上日程。消费是我国内需增长的主要驱动力，最终消费支出贡献提升。

以6 月5 日收盘价为准，白酒板块当前市盈率33 倍；同期，啤酒62 倍、调味品54 倍、调味酒59 倍、黄酒43 倍、葡萄酒40 倍。相比之下，当前的白酒估值反而不算高。白酒板块2017 年的业绩增幅为44.44%，2018 年一季度为37.86%；对应的PEG 值为0.74 倍和0.87 倍。从估值-业绩比来看，白酒板块当前的估值实在不算高。核心问题是：2018、2019 年，白酒板块的业绩还能不能延续高增势头，以支持30 倍以上的板块估值。我们认为，2018 年，白酒板块业绩增幅超过30%是能够预期的，增长动力来自两年来的补库存和提价效应；2019 年，随着动因的减弱，白酒板块的业绩增长或会成为“强弩之末”，届时市场应关注板块的估值风险。

美国恢复对伊朗制裁，推升原油价格：2018年以来，美国联合英法打击叙利亚等事件等导致中东地缘政治动乱不断升温。. 美国宣布退出伊核协议并开始制裁伊朗，将减少伊朗未来的供应，伊朗可能会采取关闭霍尔木兹海峡石油运输的措施作为报复。

优选受宏观扰动较少的必选消费品或成长强劲的可选消费品龙头，龙头凭借多项核心竞争力实现市占率加速扩张：（1）技术优势产生消费者可辨识的产品差异；（2）规模优势与优质管理产生消费者可辨识的性价比优势；（3）宏观资金紧张背景下的低成本融资优势。

行业基本面见底，结极性行情有望延续。2018 年年刜到6 月15 日，医药板块上涨5.53%，同期沪深300 挃数下跌6.88%。根据国家统计局数据，2018Q1医药制造业收入增长16.1%,利润增长22.5%。另外，仍上市公司业绩看，2018Q1 收入增速23.7%，扣非净利增速31.1%，创近年来新高。无论是政策因素还是行业数据，都预示行业景气度仍底部回升。冴且医药行业经过2016、2017 两年调整，当前估值仅有31 倍（对应2018 年），仌处于合理偏低的位置，维持行业“强于大市”评级。建议仍产业升级角度，把握行业结极性机会。

我们看好龙头公司借助集中度提升扩大优势地位。我们认为经过过去几年行业的低沉，目前外部竞争环境（主要是来自线上的冲击）、消费者、企业自身实力都发生了一些改变，在三方合力的作用下，百货行业作为优质线下渠道，它的价值也越来越被认可，自身复苏也有了更强的确定性。落实到数据端，稍慢于利润端的收入端回暖，是此轮百货行业复苏强有力的信号。集中度提升一定是未来的趋势，龙头公司必将受益于集中度提升带来的规模效应，扩大在成本和效率方面的优势地位。

假设存量房重装周期为15年，2017年有331万套住房需要重装修，占当年总需要重装房比例为18.6%，2013-2017年为国内房地产销售高速增长时期，当时的新房将迎来重装需求。预计到2025年重装房占装修房比例将达到42%

由于购置税优惠导致的消费透支影响的边际递减，上半年乘用车销量略有回暖、客车销量的稳中有升、中重卡强周期的持续，我们认为今年汽车产销增速不悲观，虽然短期业绩承压，但估值低于历史平均水平，中长期左侧交易的性价比提升，且汽车行业产品结构的升级，高增长的细分领域结构性仍在，另外电动化、智能化等新趋势也将酝酿重大的投资机会。