以6 月5 日收盘价为准，白酒板块当前市盈率33 倍；同期，啤酒62 倍、调味品54 倍、调味酒59 倍、黄酒43 倍、葡萄酒40 倍。相比之下，当前的白酒估值反而不算高。白酒板块2017 年的业绩增幅为44.44%，2018 年一季度为37.86%；对应的PEG 值为0.74 倍和0.87 倍。从估值-业绩比来看，白酒板块当前的估值实在不算高。核心问题是：2018、2019 年，白酒板块的业绩还能不能延续高增势头，以支持30 倍以上的板块估值。我们认为，2018 年，白酒板块业绩增幅超过30%是能够预期的，增长动力来自两年来的补库存和提价效应；2019 年，随着动因的减弱，白酒板块的业绩增长或会成为“强弩之末”，届时市场应关注板块的估值风险。