由于购置税优惠导致的消费透支影响的边际递减，上半年乘用车销量略有回暖、客车销量的稳中有升、中重卡强周期的持续，我们认为今年汽车产销增速不悲观，虽然短期业绩承压，但估值低于历史平均水平，中长期左侧交易的性价比提升，且汽车行业产品结构的升级，高增长的细分领域结构性仍在，另外电动化、智能化等新趋势也将酝酿重大的投资机会。

1、市场行情回顾 .......... 4

1.1 市场表现.............. 4

1.2 估值已低于历史均值 ......... 5

2、整车篇：估值性价比提升下把握结构性投资机会 .............. 6

2.1 乘用车：销量略好于预期，全年有望保持3%的增长 .... 6

2.2 商用车：重卡销量超预期，全年有望超过100 万辆 ... 13

3、新能源汽车：质与量均衡发展中强者恒强 ........ 14

4、汽车零部件：戴维斯双杀下布局“新四化”的零部件供应商 ........ 19

5、投资建议  20