行业基本面见底，结极性行情有望延续。2018 年年刜到6 月15 日，医药板块上涨5.53%，同期沪深300 挃数下跌6.88%。根据国家统计局数据，2018Q1医药制造业收入增长16.1%,利润增长22.5%。另外，仍上市公司业绩看，2018Q1 收入增速23.7%，扣非净利增速31.1%，创近年来新高。无论是政策因素还是行业数据，都预示行业景气度仍底部回升。冴且医药行业经过2016、2017 两年调整，当前估值仅有31 倍（对应2018 年），仌处于合理偏低的位置，维持行业“强于大市”评级。建议仍产业升级角度，把握行业结极性机会。

一、 回首2018H1：触底回升，格局重塑 .......... 6

1.1 医药指数大幅跑赢沪深300 ......... 6

1.2 行业整体增速回升，基本面反转向好 .......... 7

1.3 用药格局变迁进行中 .... 9

二、 产业升级一：国内药品创新的美好时代已经来临 ..... 13

2.1 现状：我国创新药在终端用药结构中占比低 .............. 13

2.2 政策改革促进创新药迎来大发展  15

2.3 国内主要靶点研究尚处于跟随阶段，主要上市公司pipeline 产出值得期待 ............... 21

三、 产业升级二：一致性评价推动高品质仿制药崛起 ..... 25

3.1 我国仿制药市场鱼龙混杂 ........... 25

3.2 一致性评价助力仿制药质量提升，通过品种显著获益 ............... 26

3.3 高品质仿制药进口替代趋势延续  29

四、 产业升级三：高端医疗设备配置证放开 .... 31

4.1 F18 药物市场将迎井喷式发展 .... 32

4.2 伽马刀配置证放开后有望快速普及 ............ 34

五、 产业升级四：口腔医疗迎来消费升级，民营连锁口腔发展迅猛 ............... 34

5.1 口腔医疗消费正处于升级时代 ... 34

5.2 民营连锁口腔发展迅猛 .............. 35

5.3 通策医疗：口腔量价齐升，杭口驱动高增长 .............. 36

5.4 正海生物：生物再生材料龙头，一季度业绩表现靓丼 ............... 38

六、 风险提示 ... 40