全球经济延续向好态势，美国经济显著复苏。当前全球经济呈现良好的复苏态势，IMF 对全球经济展望继续持乐观态度，相比前次预测，发达经济体和新兴经济体的经济增速均被上调，尤其是美国。受益于有利的政策调控与供给侧改革，中国经济增长维持稳定，加之中国在最近一年环保督查趋严、供给侧改革推进使金属供给减少，供需基本面支撑金属价格上涨。

上半年监管文件的集中落地充分反映了全国金融工作会议防范金融风险的精神，从商业银行的资产负债表杢看金融降杠杆成效显著，加速落地后未杢空间已经有限，但表外业务伴随资管新觃的落地还将承压。我们通过对下半年行业的外部环境以及行业自身的经营分析，认为下半年对商业银行杢说核心是资产负债管理特别是核心负债的管理，其次是结极性的信用风险的管理，基于四个指标择优选股。

个人缴纳、社会筹资、政府补贴构成医保基金，支付我国约70%的医疗费用；医保基金支出增速与医药工业收入增速趋势基本一致；从其他国家经验来看，一旦国家成为医疗的支付主体，行业会面临控费压力。

各项医改政策持续推进。2018 年初，医药行业相关监管部门进行了重新整合，尤其是医疗保障局的设立，医药、医疗、医保“三医联动”改革的监管脉络进一步理清，专业化监管更为明确。鼓励创新、仿制药一致性评价，“两票制”等政策持续推动，符合我们年初的判断，政策更倾向于鼓励优质企业，优胜劣汰，促进行业健康发展。基层医疗机构得到了更多的政策支持，有望继续成为医药行业的增量市场。

银行正处在“低成本+高能力”的高质量发展过渡期，牢牢把握银行高质量发展是驱动板块价值重估的核心驱动力。信用违约仅是间接扰动银行资产质量，不改信贷成本改善趋势本轮信用债违约核心逻辑根源于金融去杠杆导致的“紧信用”，因此资产质量最多体现为“波动”而非“趋势的改变”，银行信贷成本延续下行的向好趋势。

严监管是主基调，货币环境维持紧平衡。自2017 年11 月金融工作会议后，“严监管”的总基调未变，金融机构已经充分理解并接受2018 年的金融严监管环境，对于监管层高度关注的资管、理财、同业等业务开展得比较谨慎。货币环境方面，央行将延续当前稳健中性的货币政策，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

大数据及AI技术在健康医疗领域应用场景包括，辅助决策、健康/慢病管理、机构智能化管理、基因数据*等。预计2019年，辅助决策类中的影像辅助诊断将首先落地，主要因为其90%的准确率，可以快速为医生提供丰富的细节信息。其他应用场景，医疗机构的智能化管理，将在各省市区域信息平台及三大健康医疗数据集团推动下进行。全科辅助决策、健康/慢病管理、人工智能新药研发等，大多处于产品研发中期。针对这三个领域，企业仍需投入大量技术人才，以缩短流程路径，提升产品准确率。

2017年下半年，美联储进入加息缩表周期，流动性收紧。一季度，美国降低GDP增速预测至2.2%，全球经济依旧疲软，出口受创下扩大内需再次提上日程。消费是我国内需增长的主要驱动力，最终消费支出贡献提升。

以6 月5 日收盘价为准，白酒板块当前市盈率33 倍；同期，啤酒62 倍、调味品54 倍、调味酒59 倍、黄酒43 倍、葡萄酒40 倍。相比之下，当前的白酒估值反而不算高。白酒板块2017 年的业绩增幅为44.44%，2018 年一季度为37.86%；对应的PEG 值为0.74 倍和0.87 倍。从估值-业绩比来看，白酒板块当前的估值实在不算高。核心问题是：2018、2019 年，白酒板块的业绩还能不能延续高增势头，以支持30 倍以上的板块估值。我们认为，2018 年，白酒板块业绩增幅超过30%是能够预期的，增长动力来自两年来的补库存和提价效应；2019 年，随着动因的减弱，白酒板块的业绩增长或会成为“强弩之末”，届时市场应关注板块的估值风险。

美国恢复对伊朗制裁，推升原油价格：2018年以来，美国联合英法打击叙利亚等事件等导致中东地缘政治动乱不断升温。. 美国宣布退出伊核协议并开始制裁伊朗，将减少伊朗未来的供应，伊朗可能会采取关闭霍尔木兹海峡石油运输的措施作为报复。