本篇中期报告的基本原则，是穿透行业的风口，穿透层出不穷的新旧业务，回归生意的本身，寻找未来能够持续贡献利润，乃至业绩不断增长的业务模式及其背后的投资机会。由此，锁定在行业交汇处的价值增长点：知识付费的在线教育转向、游戏与直播的共生、后票补时代电影行业新格局，基于这三个方向挖掘行业的战略性投资机会。

基本逻辑：回归生意本身，寻找行业的价值交汇点.....1

为什么要回归生意本身......1

互联网时代是各个行业的升级和融合，增长点在行业价值交汇处.....1

在线教育：在线影音、数字出版、媒体新技术的交汇点........2

在线教育是互联网发展到目前阶段的必然.........2

在线教育市场从培育期进入价值收割期.........3

在线教育是在线影音、数字出版、媒体新技术的价值交汇点......5

知识付费的增量空间在在线教育........7

网易有道转型：在线教育作为互联网流量变现的模式......8

直播与游戏共生：游戏、在线直播、网络社交的交汇点....... 11

游戏与直播共生，行业进入变现期........ 11

中国游戏直播行业面临的竞争环境：政策、市场和技术........12

头部直播平台半数主打游戏直播........16

商业逻辑之一：热门游戏带火直播平台.......17

商业逻辑之二：平台+主播引流，直播平台为游戏提供宣传.....19

商业逻辑之三：直播平台打造草根明星，就是传统娱乐业造星模式的轻量版....21

头部直播平台开启上市之路，行业短期竞争加剧，未来少数头部企业胜出.......23

后票补时代电影行业格局：内容、渠道、线下消费场景的交汇点.......23

多因素推动票房持续回暖 23

三四线城市数量效应，一二线城市质量效应.........27

制片方：护城河源自影片质量......28

渠道方：后票补时代成就大流量，赋予对产业链的超强把控力....29

线下消费场景：影院与衍生品发展仍有空间.......31

电影行业大背景：监管新政策与中美贸易摩擦......33

行业评级.......35

相关个股.......37

1、知识与在线教育.........37

2、游戏+直播......37

3、影视娱乐........37

风险因素.......38