机械行业上半年净利润增速预计保持在20%~25%。2018 年1~5 月，通用设备和专用设备利润总额分别增长9.6%和22.2%。一季度申万机械行业净利润同比增长25.8%。我们认为机械板块上半年业绩增长仍将有良好表现，估计业绩增速保持在20%~25%。截至2018 年7 月14日，申万机械共有224 家上市公司収布2018 年半年报业绩预告，其中预增公司155 家，占比69%，预减公司69 家，占比31%。行业盈利水平良好，龙头企业表现更加突出。

本报告基于历史的框架性分析，认为钢铁行业本轮超额收益主要来自于供给端与成本端。在产能未大量新增的背景下，行业基本面景气维持甚至有望延续改善。重点关注2018 年下半年旺季行情。维持行业“推荐”评级。

上半年水泥、玻璃需求小幅微跌，但价格维持高位稳定，两者库存规模可控并处于同期较低水平，行业运行较为平稳。受益行业基本面扎实，2018 年至今建材行业在申万A 股各行业涨跌幅中排名第10 位，涨幅约-16.9%，小幅跑输沪深300（-13.35%），其中水泥板块表现更为亮眼，年初至今板块上涨1.54%。

一季度甴子净利增速下行，排名靠后：2013-2017 年，SW 甴子板块营收从3537 亿元增长至13220 亿元，四年复合增长率达39.04%。从SW甴子各子板块来看，2017 年营收占比前三的分别是SW 甴子系统组装（占比36.44%，主要包含安防、模组设计、制造，四年复合增速达

84.34%）、SW 显示器件Ⅲ（占比15.15%，主要包含面板厂商及上下游公司，四年复合增速为33.39%），SW 甴子零部件制造（占比14.74%，主要包含手机零部件厂商，四年复合增速为30.80%）。2018 年一季度，受到3C 甴子整体需求放缓的影响，SW 甴子板块营收增速降至15%以下，达到14.74%。

截至7 月18 日，在申万房地产指数成分股中，已发布中期业绩预报及快报的有49 家公司，其

中：26 家公司实现增长，占比53%；7 家公司业绩预减，占比14%；11 家出现首亏和续亏，占比22%。在已预告的公司中，我们覆盖的那些公司例如招商蛇口、保利地产、阳光城、中洲控股等，中期业绩均预告实现了较好的增长。历史经验表明，下半年结算占比会大一些，近10 年房地产板块下半年利润/全年利润均在50%以上，其中近两年下半年利润占比分别为67%和66%。

18 年2 季度澳门总博彩收入同比增长17%，环比下降4%；其中贵宾业务（环比-6%；同比+12%）环比降幅高于中场业务（环比-2%；同比+22%）。我们预计18 年2 季度澳门博彩业息税折旧摊销前利润（EBITDA）23 亿美元，环比下降6%，同比增长23%。

总体来看，上周银行指数下跌1.75%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前，跑赢沪深300、上证综指2.40、1.77pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为宁波银行（0.92%）、交通银行（0.35%）、中国银行（-0.28%），涨跌幅后三为成都银行（-6.06%）、吴江银行（-5.19%）、张家港行（-5.09%）。A股溢价率最高为中信银行（44.18%），最低为建设银行（6.89%）。

进入下半年，我们对A股优势地产股的股价走势有如下判断：一、不宜对后市太悲观：一方面，跌多了总会有一些反弹；另一方面，如果再继续下跌，跌幅大概率也不会比上半年大；二、从股价表现催化剂来看，中短期（一、两个季度）仍处在相对不利的位置，但长期（一年以上）而言，酝酿大机会的可能性还是比较高的。

国内的电子行业即将走过依靠规模和投资驱动推动成长的模组时代，未来技术壁垒、商业模式优劣、以及服务客户的能力将成为核心竞争要素。从以往的低附加值模组制造环节，往上游升级掌握核心技术的成长性公司，以及发展路径清晰的平台型公司，将是未来主要的投资方向。

智能手机进入存量市场，换机周期成影响出货规模的主要因素。技术升级和消费升级又导致换机周期的延长，目前全球智能手机均价在2400元左右，全球换机周期达21个月。今年下半年并不会出现特别重大的技术更新刺激消费者提前换机，换机周期将不会发生太大变化。