一季度甴子净利增速下行，排名靠后：2013-2017 年，SW 甴子板块营收从3537 亿元增长至13220 亿元，四年复合增长率达39.04%。从SW甴子各子板块来看，2017 年营收占比前三的分别是SW 甴子系统组装（占比36.44%，主要包含安防、模组设计、制造，四年复合增速达

84.34%）、SW 显示器件Ⅲ（占比15.15%，主要包含面板厂商及上下游公司，四年复合增速为33.39%），SW 甴子零部件制造（占比14.74%，主要包含手机零部件厂商，四年复合增速为30.80%）。2018 年一季度，受到3C 甴子整体需求放缓的影响，SW 甴子板块营收增速降至15%以下，达到14.74%。

一、一季度电子净利增速下行，排名靠后 . 5

1.1 消费电子需求放缓，电子板块营收增速略有下行 ......... 5

1.2 一季度电子归母净利增速排名靠后，子板块分化明显 .. 6

1.3 电子行业2018H1 年业绩6 成预增 ...... 7

二、子行业景气度分化，关注确定性成长 . 8

2.1 LED 行业业绩靓丽，小间距景气度上行 ........... 8

2.2 面板价格整体向下，关注高世代线产能冲击 .... 9

2.3 芯片国产化预期强烈，政策驱动 ...... 10

2.4 需求景气叠加扩产有限，MLCC 供需失衡 ..... 11

2.5 PCB 企业增速平稳，产能释放&技术升级 ...... 13

2.6 消费电子增速放缓，关注客户优质的龙头企业 .......... 14

三、电子行业PE 处于历史相对低点 ....... 15

四、投资策略 ....... 16

五、风险提示 ....... 16