机械设备基金重仓比例进一步降低。截止到2018年二季度，基金机械设备板块（按SW一级行业划分）配置规模为201.01亿元，环比下降14.57%。目前板块基金重仓比例为2.56%，为2015年二季度以来的最低值，低于2008Q1以来3.18%的中位数水平。

年初至今，商品跌多涨少，铜、锌年初便出现下行拐点，顶点至今累计下跌11.42%、16.52%，更有铝、铅、橡胶及铁矿石早在2017 年3 季度就已见顶，顶点至今跌幅更加显著，唯独螺纹钢年初至今上涨10.36%。商品类似表现也曾出现在2011 年，彼时螺纹钢上半年也曾一枝独秀。不过，当年8 月后，螺纹钢便直线下行。

7 月，川财金属材料指数上涨6.42%，沪深300 上涨0.19%。本月钢铁版块涨幅较大，月内流动性相对充裕、市场风险偏好上行及市场对钢企高盈利可持续信心较强等综合因素促使版块上行。行业基本面持续向好，需求端，房地产三四线城市赶工支撑钢铁短期需求，长期需求则受益于国常会“稳基建投资”有望更加坚挺；供给端环保扰动仍存，唐山限产将维持至8 月底，汾渭11 城将于8月迎来第二阶段“环保回头看”活动，届时区域内钢厂也有限产可能，后续钢铁供给紧张局面或将加剧，钢材价格有望继续维持高位。

7月，两市震荡，A股整体由小幅震荡下行转为小幅震荡上行，上证指数7月上涨1.02%，沪深300指数上涨0.19%；债市持续上升回暖，随着A股接入MSCI，叠加处于估值底，近期北向资金持续流入A股。伴随着《资管新规》和《理财办法》的落地等因素，政策边际改善，8月股市或震荡回暖，但需密切关注中美贸易摩擦等不利因素所引发的市场波动性风险。

动力煤方面，从供给端看，煤炭进口量有所提升，安全、环保检查约束减弱，国内产能释放速度逐渐加快，但由于港口—产地动力煤价格倒挂，产地出现“以销定产”，8 月份供给端释放或将受限；从需求端看，8 月份仍属迎峰度夏期，各地区电力供需依然偏紧，沿海六大电厂日耗持续有望继续上升，动力煤需求或将继续改善。因此，我们认为 8 月份动力煤价格有望企稳并小幅反弹。

世界零售业正在加速变革，从1852年出现的百货商店，1859年出现超级市场，到1930年出现连锁商店，三次零售业的重大变革，每一次变革都带动了社会生产和生活方式的变革。

7 月上证综指上涨 1.02%，深证成指下降 2.14%，创业板指下降 2.83%，沪深300 上涨 0.19%，军工指数上涨 4.68%。个股方面，月涨幅前五的个股为雷科防务、耐威科技、新研股份、中航机电、*ST 船舶，涨幅分别为 26.90%、20.93%、 15.47%、15.06%、14.14%。跌幅前五的个股为星网宇达、晨曦航空、天海防务、中国应急、四创电子，跌幅分别为 15.10%、11.34%、10.60%、10.24%、9.57%。

公装行业（已出 18H1 业绩预告的 14 家样本）2018H1 归母净利润增速中枢为 24.49%，较 2017H1 提升 16.92pct，继续保持较高景气度，行业龙头受益更加明显。回顾 17&18Q1 财报，在度过 15-16 年的低谷后，行业业绩改善明显，盈利能力稳中有升，回款改善。在信用环境收紧背景下，融资成本成为影响费用率的最重要因素。我们预计公装龙头在行业复苏期业绩表现更加亮眼，规模效应将持续体现，市场集中度有望进一步提升。我们推荐金螳螂，关注广田集团。 

2018 年 7 月，建筑行业触底反弹 4.80%，跑赢上证指数 3.78pct；子板块中路桥施工领涨。年初至今，建筑行业下跌 20.24%，跑输上证指数 3.94pct；子板块中表现较好的是铁路建设，跌幅较大的是园林工程和装修装饰。截至 7 月底，建筑行业 PE 估值约 12 倍，估值处于历史中低位。我们 7 月的推荐组合实现收益+14.80%，跑赢行业指数 10.0pct。

18 年 1-5 月 Brent 油价震荡上行，基础化工产品价格中枢随油价上涨叠加环保导致的供应受限，产品价格大幅上涨相关的个股表现突出，市场风格逐步向细分的化工品龙头靠拢。化工涨幅靠前的主要细分领域为尼龙 66、有机硅、甲醇、醋酸等行业，同时，龙头白马华鲁恒升、扬农化工等 2018Q1 业绩也实现大幅增长。从化工行业企业整体来看，经营有所改善，1Q18 行业毛利率和净利率提升较为明显，2015-2017 年行业处于去库存阶段，目前行业整体库存处于历史较低位置。企业资产负债率降低至 52.2%，在建工程同比大幅上涨，行业开启新一轮投资周期。