分析基础化工行业2018 年中报，在产能稳步出清、原料成本推动、环保治理导致行业集中度提升等因素的影响下，基础化工行业整体处于慢复苏通道，大部分单季度财务指标同比和环比均表现不错。

营收、净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升。2018 年上半年，环保上市公司营业总收入为915.26 亿元，同比增加82.11 亿元，增幅9.86%，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润101.56 亿元，同比减少4.52 亿元，下降4.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润共92.57 亿元，同比减少4.54 亿元，下降4.68%，与去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.58%，同比增加0.73 个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为11.10%，同比减少1.64 个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。

以214 家机械行业上市企业为样本，2018 年上半年总营收同比增加21.18%，利润表持续修复。2018 年H1 机械行业实现营业总收入4365.10亿元，同比增加21.18%，相比2017 年H1 同比17.15%的增速有所提高。2018H1 实现归母净利润250.79 亿元，同比增长29.66%。扣非后归母净利润为209.35 亿元，同比激增202.93%。

机械行业整体净利稳步提升，但是盈利能力和现金流有所下降，细分板块分化明显。

伴随周期行情复苏与新兴产业高景气，机械行业上市公司延续2017 年增长态势。2018 年中报全行业收入增长进一步加速，利润增速低于收入增速，显现成本端压力，行业整体毛利率和净利率小幅下滑。周期板块强势复苏，板块复苏进度和逻辑有差异，大基建相关的工程机械自2016 年4 季度开始持续复苏，我们判断此趋势仍在持续；油价中枢影响的油服行业自2017 年以来持续复苏，逐步由订单向收入转变，最后传导至利润端。成长性行业分化，泛半导体装备进口替代进程在加速，收入和利润增速可观，智能制造板块利润水平在下降，锂电、木工装备等行业业绩高增长，但下游扩产压力大。

报告围绕中国的情趌市场迚行分析，包含同时包含两性相关的知识、文化等内容服务市场、情趌酒店等内容，但以情趌用品市场为主要分析范畴。

地方性线下培训机构整治蔓延向全国，今年以来从教育部到国务院频频出台文件对校外培训机构展开专项治理，监管趋严。政策不确定性影响下，好未来等线下巨头开始发力在线教育，在线业务成为高增长动力。技术层面，AI 赋能，教育落地场景覆盖“教、学、考、评、管”全产业链条，优化在线学习体验。同时，家长对应试提分有刚需且支付意愿较高，技术成熟下的直播授课用户满意度高，K12 在线教育具备了快速发展的市场基础。

8 月24 日，交通部发布《2017 年全国收费公路统计公报》。2017 年，全国收费公路通行费收入达到5130 亿元，通行费尚不足以偿付债务本息，其中偿还债务本金4953 亿元、利息2496 亿元。再考虑养护、改扩建、运营、税费等支出，行业总收支缺口仍有4027 亿元。在此背景下，我们认为，高速公路行业大幅下调收费标准的空间并不大。据交通部新闻会，《收费公路管理条例》的新版修订方案正在征求相关部委和地方政府的意见，下一步将公开征求社会意见。考虑行业处于政策变革期，且新版征求意见稿尚未公布，我们维持对高速公路行业的“中性”评级。

数字货币种类和交易场所数量保持快速上涨，伴随的却是数字货币总市值自2018年初至今超过60%的跌幅。截至8月26日全球共有加密货币约1890种，两周内净增加72种；交易市场超过1.35万个，两周内净增加超过700个。数字货币总市值2154亿美元，与两周前基本持平，目前尚不足近一年内历史最高点的27%。在全部接近1900种数字货币中，比特币依然占据主导地位，市值占比进一步提升至54%；以太坊市占比持续下滑至13.2%，但两者合计占比提升至67.2%。

自8月1日美国宣布制裁44家中国军工企事业单位以来，军工板块出现较大跌幅，申万军工指数自8月1日至今跌幅7.56%，当前板块处于历史底部位置。我们认为，美国制裁事件短期内对我国军工行业基本面以及板块内上市公司业绩影响非常有限，但是对市场情绪影响较大，8月1日以来申万军工板块资金净流出50.31亿元，从而导致军工板块大幅下跌。