2018年的建筑是信用受损方向，四大业务板块中除专业工程外，地产、基建、国际工程产业链净利润增速逐季下行，整个行业股价表现也相对疲软；但展望2019年，我们并不悲观，7月底国常会政策转向以来，以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向边际改善明显，是2019年投资重点布局的方向。

1-10 月基建投资（统计局口径，不包含电力、热力、燃气及水生产供应业）同比增长 3.7%，较 1-9月增速提升 0.4 个 pct，10 月单月增长 6.7%；而全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业，这里我们假设去年基数无调整）同比增长0.9%，较 1-9 月增速提升 0.7 个 pct，10 月单月增长 5.9%，较 9 月大幅提升 7.7 个 pct，结束连续 5 月负增长，主要因交通仓储投资大幅回升，10 月同增 14.9%，较 9 月提速 11.1 个 pct。前期系列基建刺激政策已在四季度开始呈现出一定效果，基建行业横向确定性强，预计未来半年基建增速有望逐步向上。 

2018年前三季度基建行业业绩整体稳定增长，增速有所放缓，2018年前三季度建筑企业收入同比增长9.9%，较去年同期增速下降3.2个百分点。建筑行业自从2010年开始增速整体下滑，这是由于我国经济增长已由过去的高增长转变为新常态下的中高增长阶段，建筑业增长周期受经济周期的影响，需求也呈现下滑趋势。

房地产新开工向竣工端传导滞后是建材行业面临问题的本质，建材行业三大板块中水泥、玻璃、消费建材的需求分别绑定房地产施工链中的中前期施工、后期施工和竣工，将依次迎来布局机会。2019年，以新开工与竣工剪刀差修复为契机的投资机会将成为年度投资策略的主旋律。

2017 年以来资本市场很关注、也是被问得很多的问题——水泥价格为什么表现这么好？会成为以后的常态吗？除了水泥价格之外，其实玻璃价格表现也可圈可点；本文试图从历史数据复盘中寻找这轮周期超预期表现背后的原因（规律），为未来判断作出参考。 

年初至今，A股市场整体回撤，周期行业整体回撤幅度较小；受益价格上涨和盈利上行，建材全年下跌20.56%，水泥子板块上涨3.27%，超额收益明显。受制于下游需求转弱及贸易摩擦预期，行业整体估值下滑较大。

据中怡康时代最新季度推总国内销售端数据，2018年第三季度国内整体家电市场增速走低，同比增速为-7.5%。从行业出现调整的原因看，2017年行业繁荣的高基数效应是首要因素，其次则是受房地产市场拖累，再次是整体消费环境的影响。根据以往的行业调整历史规律，这一调整的周期将在2年左右，以行业库存的显著下降为结束标志。 

小家电受益消费升级及品类扩张，表现穿越周期，增速最优；零部件增速亦较快，保持两位数增长；白电及黑电受到地产影响较为明显，2018 年前三季度收入增速均出现一定程度的下滑，短期趋势预计仍将持续。

从年初至今11月9日家电板块下跌28%，弱于沪深300指数21.4%的跌幅，在所有行业涨跌幅排名中位居第十三。

2019 我们对于计算机行业的投资思路是寻找和经济周期相关性较弱的细分领域，包括两类：一是国家政策强力支持促使行业高景气或政策变革催生新兴市场，如财税服务、普惠金融/金融科技、人工智能、自主可控、医疗信息化等领域；二是符合产业发展趋势的领域，如云计算。由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股今年已经上涨较多，当前估值已处于较高水平。因此，针对这几个细分领域，应当综合考虑公司质地、业绩增速、估值水平等因素以精选个股为主。