1-10 月基建投资（统计局口径，不包含电力、热力、燃气及水生产供应业）同比增长 3.7%，较 1-9月增速提升 0.4 个 pct，10 月单月增长 6.7%；而全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业，这里我们假设去年基数无调整）同比增长0.9%，较 1-9 月增速提升 0.7 个 pct，10 月单月增长 5.9%，较 9 月大幅提升 7.7 个 pct，结束连续 5 月负增长，主要因交通仓储投资大幅回升，10 月同增 14.9%，较 9 月提速 11.1 个 pct。前期系列基建刺激政策已在四季度开始呈现出一定效果，基建行业横向确定性强，预计未来半年基建增速有望逐步向上。 

1. 行业回顾与展望 . 4

1.1. 社融收缩，信贷宽松仍需时间 .. 4

1.2. 固投在基建与制造业投资回升带动下加速，地产投资继续放缓 ... 5

1.3. 交通投资带动10 月基建企稳回升，后续趋势有望延续 ... 6

1.4. 房地产销售增速下行，未来投资增速承压 ... 7

1.5. 制造业投资加速，高技术类表现亮眼，化工领域持续回暖 . 8

1.6. 对外承包订单情况仍不理想，关注2019 年第二届“一带一路”峰会 . 9

1.7. 主要建材情况... 10

2. 央企与装饰订单跟踪 .. 12

2.1. Q3 建筑央企订单增速低位驱稳，重点关注未来执行进度 . 12

2.2. 装饰订单公装业务稳健增长，住宅业务快速放量 ... 13

3. PPP 最新动态：项目执行提速，投资回报率趋势上行 . 14

3.1. 10 月PPP 项目执行显著提速 .. 14

3.2. 投资回报率处于上行通道，库内库外项目回报率基本一致 .. 14

4. 行业政策跟踪点评 .. 15

4.1. 国办101 号文保持基础设施领域补短板力度，政治局经济工作会议再提积极财政与“六稳” ... 15

4.2. 财政部发布《关于加强中国政企合作投资基金管理的通知》 .. 15

4.3. 国常会要求加大金融支持缓解民企融资问题，开展解决拖欠民企账款专项行动 .. 16

5. 建筑板块估值与持仓 .. 16

5.1. 建筑估值目前处于历史洼地，具备较强理论安全边际... 16

5.2. Q3 基金建筑股持仓水平仍低，建筑央企占比提升 .. 17

6. 行业投资策略及重点公司跟踪评述 ... 18

6.1. 行业投资策略 .. 18

6.2. 重点公司跟踪评述.. 19

7. 重点公司盈利预测及估值表 . 21

8. 风险提示 ... 22