假设年出栏2000万头种猪（二元母猪），按35%更新率，能繁母猪存栏量约5700万头，按MSY15测算，可提供8亿头商品猪。

年内快递板块内部走势有所分化，韵达股份表现相对坚挺。行业业务量增速小幅放缓，但行业集中度维持高位，顺丰和圆通最近几年持续推进的多元化战略部分弱化了业务量增速水平，而在运输车辆和转运中心等方面持续加大投入的韵达和申通则在年内实现了明显超越行业平均的业务量增速。

在中美贸易摩擦持续升级，美国对华政策愈加强硬的国际形势下，强大军事实力是国家安全的重要保证和坚强后盾。同时，强大的国防军工产业是科技兴军的关键，因此在外部地缘不稳定形势下，有望加速推进军工改革和装备建设。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，是制造强国战略的火车头，军工有望在国企改革中担当重任。军工行业指数当前已经重回 14 年低点，估值水平合理，随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业

 2018年教育行业整体稳健发展，各个板块内生+外延齐发力，实体学校板块招生人数/学费内生增长、外延并购共同支撑业绩加速增长；职业教育板块，公考培训两大龙头上市稳步推进，其他外延转型实现落地标的实现业绩爆发。2018上半年西南证券现代服务团队率先提出从确定性到成长性教育行业投资框架，率先提出了明确的投资建议：港股通资金配置需求下，市值不大但确定性最强的教育板块可以把板块当底仓配置，先于市场坚定推荐中教控股、睿见教育等优质行业标的，其中中教控股上半年股价涨幅/振幅分别达到100%/150%。 

民促法修订意见稿（送审稿）首次对非营利性民办学校的资本化路径、收购兼并进行了规定。集团化办学、协议控制的定义模糊，以及港股现行的VIE结构是否可行，仍未有定论。民促法修订意见稿预计2019年报人大审核。

2018年政策变化是影响教育板块的主要因素，本质是为了实现教育公平与规范化、提升教育质量。对于教育行业，我们认为教育热度不会下降，其中2018 年对于各大细分板块有基本定调，2019 年细分政策会加速配套落实推进，政策预期已经形成；且目前优质教育资源紧缺依旧是主要问题，短时间内无法缓解；家长对于升学焦虑等问题，使得消费认知和教育升级在持续推进，教育需求居高不下是大概率，教育板块依旧是具备抗周期性。

我们对此前提出的护城河策略进行再探讨，进一步提出护城河策略框架：需求潜力定行业，护城河要素选公司。从需求潜力角度出发，我们筛选出航空、机场以及快递三个景气向上的子行业；从品牌、区位、转换成本等维度，我们选择航空、机场、顺丰；从成本优势维度，我们观察廉航代表春秋航空与通达系快递。我们亦提出护城河的常见误区有规模（市占率）、技术优势（静态）等。

供给增速维持相对低位，供需错配风险下降。在建订单与航运景气度正相关，与LIBOR利率负相关。美元加息周期，环保公约提升新造船成本，当前新船订单占比处于低位，未来交付压力较低，预计中短期新船订单不会放量，供给增速低位。

2018年初以来，沪深300下跌19.18%，交通运输板块全年共下跌23.36%，表现在A股34个行业中位列第16名，接近中位数。8个子行业中，仅机场板块实现上涨，上涨幅度为2.75%；航运、航空等强周期板块受到中美贸易摩擦、汇率、油价等外围因素的影响，跌幅超过30%。 

短期我们建议配置基础设施和物流板块，首选铁路，受益公转铁及改革预期；次选公路、机场和物流；对港口谨慎。建议配置的四个板块，均需精选个股：铁路因各家公司主营业务不同，公路因板块受铁路分流和政策压制，机场因生命周期不同，物流因行业增幅放缓、价格战风险存续、各公司降本和新业务进度不一。