年内快递板块内部走势有所分化，韵达股份表现相对坚挺。行业业务量增速小幅放缓，但行业集中度维持高位，顺丰和圆通最近几年持续推进的多元化战略部分弱化了业务量增速水平，而在运输车辆和转运中心等方面持续加大投入的韵达和申通则在年内实现了明显超越行业平均的业务量增速。

1. 2018 年A 股快递上市公司经营概况 ... 3

1.1. 年内快递板块内部走势有所分化. 3

1.2. 快递行业业务量增速小幅放缓，行业集中度维持高位. 3

1.3. 上市快递公司营收表现好于行业平均，圆通增速领先. 6

1.4. 丰巢股权投资收益导致快递上市公司之间盈利分化.. 7

1.5. 德邦毛利率水平持续改善，顺丰单票收入逆势提升.. 8

1.6. 运营模式导致期间费用率差异，圆通资金管理能力突出. 9

2. 业务量进入“新常态”，巨头布局“新引擎” .. 11

2.1. 单日“亿件时代”到来，“双11”单日订单量首破10 亿.. 11

2.2. 跨境寄递需求激增，中西部持续释放潜力... 12

2.3. 快递巨头逐步布局新兴领域. 13

3. 投资建议 ... 18

4. 风险提示 ... 19