2018年初以来，沪深300下跌19.18%，交通运输板块全年共下跌23.36%，表现在A股34个行业中位列第16名，接近中位数。8个子行业中，仅机场板块实现上涨，上涨幅度为2.75%；航运、航空等强周期板块受到中美贸易摩擦、汇率、油价等外围因素的影响，跌幅超过30%。 

1 市场回顾 . 4

2 航运：干散集运复苏趋弱，油运反弹后来居上 ... 4

2.1 2018 年航运市场表现：贸易摩擦影响业绩预期.. 4

2.2 供需格局向好，油运周期不容错过. 6

3 航空：客座率上升，关注油汇预期逆转 .. 10

3.1 2018 年航空市场表现：外围因素成主角.. 10

3.2 客座率上升，提价逻辑正兑现... 11

3.3 关注油价、汇率预期反转带来的投资机会... 13

4 机场：消费属性与产能周期的共振 ... 14

4.1 2018 年机场市场表现：表现分化，警惕黑天鹅... 14

4.2 运营数据增速略有所放缓. 15

4.3 正点率表现仍为关注重点. 16

4.4 投资机场的最佳时点：产能爬坡期.. 16

5 投资建议 ... 17

5.1 中远海能（600026.SH、1138.HK）.. 17

5.2 东方航空（600115.SH、0670.HK）.. 17

5.3 厦门空港（600897.SH） . 18

6 风险提示 ... 18