【风电】前三季度风电制造板块营收同比增长14.4%，营业利润同比增长4.3%，新能源运营商板块营收同比增长17.7%，营业利润同比增长33.7%。风电制造板块业绩出现分化，上游零部件厂商正处于利润率和出货量稳步修复的阶段，整机制造商则受制于国内市场局部订单的推迟以及零部件供应瓶颈，出货量低于预期。

统计A股上市公司，2018前三季度传统电力设备行业实现营业收入2262.11亿元，同比增长17.46%。归母净利润174.39亿元，同比增长16.08%，第三季度营业收入930.24亿元，同比增长12.78%，归母净利润60.59亿元，同比增长1.88%，单季度行业增速放缓。行业整体毛利率为21.89%，比2017年末略有下降。根据国家能源局公布的数据，2018年前三季度全社会用电量达5.10万亿千瓦时，同比增长8.9%。电力投资方面，2018前三季度电源工程投资完成1696亿元，同比减少1.8%。电网投资方面，前三季度完成投资3373亿元，同比减少9.6%。今年9月份国家能源局发布了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》文件，重启特高压建设高潮，10月份发改委核准通过了青海-河南特高压直流线路建设。在促进基建的整体背景下，行业未来需求得到有效保证。但行业整体投资还会有一些分化，在特高压、配网等领域相关投资会有明显的增长。

新能源汽车10月销量13.8万辆，环比+14%。据中汽协，10月新能源汽车产销数据14.6万/13.8万辆，同比分别增长58.1%和51%，环比分别为14%/14%，乘用车产销量为12.6万/12.1万辆，其中纯电动乘用车产销9.7万/9.4万辆，插电式混合动力乘用车产销2.9万/2.7万辆；新能源商用车产销为1.8万/1.7万辆。1-10月新能源汽车累计销量达87.9万辆，同比增长75.51%。我们判断全年销量有望超110万辆。

经过前高后低的 2018 年，我们预计 2019 年行业销量仍将承压、竞争加剧，自主整车分化趋势更加明显。预计新能源乘用车在行业下行时保持较快增速，补贴逐步退出后，双积分接棒，成本因规模化下行，新能源乘用车供给端不断推出性能优越与智能网联结合的中高端车型，造车新势力不断涌入，推动行业向需求驱动方向发展。

18年负面因素共振致下行超预期。但对标国际市场，我国汽车销量仍有较大的成长空间，19年汽车销量有望进入复苏期。根据汽车产业规划油耗目标指引，汽车行业将面临非常大的降油耗压力。降油耗压力将倒逼新能源汽车、混合动力汽车、汽车节能技术的发展，催生出板块投资机会。 

10月国内汽车产233.4辆，同比-10.1% ；销238.0万辆，同比-11.7% 。其中：乘用车产200.2万辆，同比-10% ；销204.7万辆，同比-13.0% 。商用车产33.2万辆，同比-10.3% ；销33.3万辆，同比 -2.8% 。  

2018年1-10月份国内汽车销量为2287.1万辆，同比下滑0.1%。进入三季度后汽车行业销量低迷，乘用车和商用车销量全线下滑。目前政策端的刺激措施仍旧不明朗，同时按照当前的库存系数来看，预计今年四季度到明年上半年乘用车销量仍旧具有较大压力，具有较强产品竞争力的龙头企业的市场份额有望得到进一步提升。

2018 年 Q1~Q3 汽车销量增速较上年同期下降 2.97 个百分点；2018Q3 汽车销量出现负增长，同比下降 6.99%，主要归因于中美经贸摩擦、去杠杆等内外因素共同作用导致经济环境压力较大，终端需求持续低迷。

猪周期是整个农业板块投资的核心和饲料疫苗等相关产业链的锚。展望2019 年，由于非洲猪瘟对产能和物流的干扰，我们认为猪价可能因产能加速出清形成反转，加上主要养殖企业在这两年的产能扩张较快，整体盈利可能较 16/17 年步入更高水平，存在较好的投资机会。另外，由于国际贸易摩擦、种植结构调整和结转库存下降，原奶棉花油脂等部分大宗农产品价格存在向上机会，值得密切跟踪和关注。 

18年的白羽肉鸡祖代引种量预计约为65万套，并且美国等主流引种国继续处在封关状态。全年60-70万套的祖代更新量，仅能够维持种鸡存栏的正常更新。我们认为，行业需求缺口难以弥合，即使未来出现复关的小概率事件，产业链传导也需要一年以上的时间，19年企业盈利仍可期待。