经过前高后低的 2018 年，我们预计 2019 年行业销量仍将承压、竞争加剧，自主整车分化趋势更加明显。预计新能源乘用车在行业下行时保持较快增速，补贴逐步退出后，双积分接棒，成本因规模化下行，新能源乘用车供给端不断推出性能优越与智能网联结合的中高端车型，造车新势力不断涌入，推动行业向需求驱动方向发展。

汽车行业2019 年投资策略..4

小中取大：行业小年衬托龙头整车和零部件深度国产替代大年..4

弱市求新：传统车弱市，看好新能源乘用车和智能驾驶两大新兴方向...4

2019 年汽车行业亮点...4

投资策略：小中取大，弱市求新.4

车市寒夜降临，优秀自主、新能源乘用车、豪华车熠熠生辉..5

后SUV 时代来临，自主品牌或谋求加快转型..6

重卡销量处于周期顶点，19 年销量或出现15%左右下滑..7

传统车销量承压，新能源乘用车风景独好.8

新能源乘用车强势增长，新能源客车、专用车受补贴退坡影响较大.8

新能源乘用车将维持较高增速，龙头企业优势渐显现...8

新能源客车受补贴下滑影响较大，持续受益于公交电动化..9

新能源物流车受补贴下滑影响，未来增长潜力在于运营端优化.9

新车型持续推出，新势力涌入，新能源乘用车供给端变化备受瞩目..10

供给端中高端化：A00 级占比下降，中高端化成趋势.10

供给端专属平台化：部分自主和合资车企将在2019-2020 年推出电动车专属平台...11

供给端智能网联化：智能网联与电动化结合，推动电动车量价齐升...11

供给端新进入者增加：合资、外资将开始投放新能源车型，自主无惧与之竞争...11

供给端新进入者增加：造车新势力不断涌现，为行业带来创新活力...12

需求端：补贴退坡，双积分、降本+性能提升助力需求增长..13

补贴退坡影响分析一：补贴退坡，路权优势等政策支持仍存在..13

补贴退坡影响分析二：双积分政策接棒，后补贴时期平稳过渡..14

补贴退坡影响分析三：上游降本+以量补利+单车价值提升，应对补贴退坡影响...15

补贴退坡影响分析四：性能提升，消费者接受度逐年提升...16

供给优化+需求拉动，19 年新能源乘用车同比有望增长达50%...16

新能源汽车产业链投资机会.17

零部件：“内生+外延”深度国产替代持续进行中..18

经销商：行业整合或加速，龙头将脱颖而出.20

经销商相对整车厂话语权较低...20

经销商龙头享有规模优势，整合或将是未来趋势.20

智能驾驶：巨头引领，产业进程提速...23

智能驾驶成行业趋势，吸引大量资本涌入...23

适应行业变化，智能驾驶相关政策加速落地..23

产业巨头引领智能驾驶不断前进，自动驾驶量产可期...24

谷歌：技术接近成熟，商业模式试行..24

特斯拉：硬件先行，云端升级.25

百度：推动自动驾驶量产，多方面寻求商业合作..25

风险提示.29