电力供需环境持续改善，十二五期间用电需求疲软，15年用电增速仅为0.5%，处历史低位；2016年用电增速回升至5%，实现触底反弹；2017年同比增长6.6%，用电需求持续回暖。2018年1-10月用电同比增长8.7%，增速同比增加2个百分点，环比1-9月下降0.2个百分点。

2018 前三季度汽车批发销量 2045.0 万辆，同比增长 1.1%, 其中乘用车/客车/货车1714.9 万/22.6 万/205.9 万辆，同比分别增加 0.4%/2.8%/9.5%。高频数据看，乘用车批发增速呈现逐月降低趋势，7-10 月连续 4 个月负增长，考虑今年终端销售疲软，叠加去年四季度高基数，预计 18Q4 批发及零售增速不乐观,全年汽车销量增速预计 2-3%左右负增长。

2018 年乘用车销量增速预计下滑 3.4%。 展望 2019 年，消费预期企稳之后，我国汽车消费料将回到正常增长中枢。预计 19 年销量前低后高，销量下半年同比恢复正增长，全年同比增长 1%。

预计 2018 年汽车行业销量同比下滑，但预计并不是行业拐点向下，预计 2019 年 3 季度左右乘用车行业销量增速有望逐步转正。从投资策略上看，行业 PE、PB 目前处于历史低位，机构持仓低位，我们认为2019 年投资主线：主线一：继续看好龙头：上汽集团、华域汽车、福耀玻璃等；主线二：零部件盈利能力抗风险强的公司：星宇股份、新泉股份、精锻科技；主线三：新能源汽车产业链：三花智控、银轮股份、比亚迪、宁德时代、金龙汽车。 

我们预计2018年全社会用电量同比增速有望达到8.4%，2019-2020年全社会用电量同比增速将维持在5%-6%水平。用电量高增的“三个驱动，一个支撑”具有可持续性，且向下弹性较小。我们结合前三季度细分子行业用电量和宏观数据，预计2018年用电量增速有望达到8.4%左右，并测算得到2019-2020年全社会用电量增速分别为6.0%和5.8%。

供给侧改革与环保限产红利,去产能使得全国高炉开工率下降，盈利能力上升。环保限产使得高炉产能利用率被动下降，2017年后钢价的高点和次高点出现在唐山高炉产能利用率的低点和次低点。

从成长到成熟期，增速放缓将逐步改变行业竞争格局。预计2019 年乘用车增长0.9%，无效产能将逐步退出，龙头企业优势更加明显。“电动化、智能化、国际化”为行业发展大势所趋，优质零部件企业也将迎来“高端化、模块化、国际化”的发展机遇。行业仍然存在确定性投资方向，维持“推荐”评级。

目前父母代在产存栏处于低位，且未来可能会继续下降。疫病情况超预期，实际产能低于表观数据 20%左右，行业供给紧缺。淡季禽价屡创新高，明年有望维持高位。

2018年行业受宏观经济下行影响，业绩不佳，二级市场表现也较为低迷。截至11月7日，申万非银指数较年初下跌18.7%。其中，保险板块表现相对较好，下跌14.1%，证券板块下跌22.6%，多元金融板块下跌27.9%。

2018年初截至11月7日申万建材指数下跌25.7%，跑输沪深300指数约5.7个百分点，其中，水泥制造、玻璃制造、管材、耐火材料、其它建材子行业均下跌，幅度分别为-40%、-28%、-6%、-39%、-42%，管材板块跌幅较少。2018年我们重点推荐水泥板块，水泥板块的表现符合我们此前预期，水泥价格高开高走，业绩确定性高，推荐标的海螺水泥和华新水泥均跑赢市场、有绝对收益。