2018 前三季度汽车批发销量 2045.0 万辆，同比增长 1.1%, 其中乘用车/客车/货车1714.9 万/22.6 万/205.9 万辆，同比分别增加 0.4%/2.8%/9.5%。高频数据看，乘用车批发增速呈现逐月降低趋势，7-10 月连续 4 个月负增长，考虑今年终端销售疲软，叠加去年四季度高基数，预计 18Q4 批发及零售增速不乐观,全年汽车销量增速预计 2-3%左右负增长。

一、2018 年回顾.- 7 -

1.1、行业总量：汽车销量增速回落，预计四季度承压...- 7 -

1.2、行业盈利：整车盈利下行，零部件盈利回落... - 11 -

1.3、行业配置：汽车板块整体配置比率环比小幅提升.- 13 -

1.4、行业估值：零部件板块处于历史估值低位.- 15 -

二、汽车行业周期性讨论..- 17 -

2.1、长期：千人保有量决定汽车消费远未见顶.- 17 -

2.2、短期：从美国去杠杆看汽车消费周期..- 20 -

三、新能源汽车：第三轮换车周期.- 25 -

3.1、新能源车是车厂竞争的胜负手..- 25 -

3.2、殊途同归，看中美电动车的差异.- 27 -

3.2、电池：下一个壳牌.- 42 -

四、排放标准升级：国五升国六投资机会探讨..- 53 -

4.1、标准：国六于2019 年起陆续实施..- 53 -

4.2、路线：国六带来后处理产品升级.- 57 -

4.3、公司：排放升级的敏感性分析..- 60 -

五、行业策略与重点公司..- 65 -

5.1、投资策略..- 65 -

5.2、重点公司..- 66 -