预计 2018 年汽车行业销量同比下滑，但预计并不是行业拐点向下，预计 2019 年 3 季度左右乘用车行业销量增速有望逐步转正。从投资策略上看，行业 PE、PB 目前处于历史低位，机构持仓低位，我们认为2019 年投资主线：主线一：继续看好龙头：上汽集团、华域汽车、福耀玻璃等；主线二：零部件盈利能力抗风险强的公司：星宇股份、新泉股份、精锻科技；主线三：新能源汽车产业链：三花智控、银轮股份、比亚迪、宁德时代、金龙汽车。 

1. 汽车行业进入低速增长期，但并不是长期拐点向下. 7

1.1 中西部销量影响18 年需求，但并不是长期拐点向下.7

1.1.1 中西部区域购车是行业较高增长阶段的主要贡献者7

1.1.2 2018 年行业下滑主要与中西部购车需求下降有关7

1.1.3 2018 年中西部房价快速上涨部分透支汽车购买力8

1.2 国际比较：我国区域经济发展不同有望促使汽车稳态阶段时间更长.9

1.2.1 日本、韩国汽车产业发展阶段9

1.2.2 中西部R 值偏低，短期虽受经济影响，未来仍是车市增长的主导力量10

2 国际车企市值比较：低速增长期，谁胜出？ ..11

3.2018 年汽车市场回顾：整体跑输市场.. 13

4. 整车：先触底有望先改善，预计全年前低后高.. 14

4.1 汽车行业先下行先触底..14

4.2 乘用车：预计2019 年3 季度左右有望边际改善...15

4.3 低速增长期，龙头车企市场份额持续提升.15

4.4 重卡：预计19 年增速下降..16

5 零部件：看好能穿越周期的公司.. 17

5.1 细分领域龙头公司能穿越周期...17

5.2 关注盈利成长性强的公司.17

5.2.1 下游客户需求强劲18

5.2.2 受益于产品结构升级19

6 新能源汽车产业链：看好电池龙头、下游热管理、下游快速放量的整车... 20

6.1 新能源乘用车：仍将保持较高增长，合资推新车速度加快...20

6.1.1 预计19 年仍将实现高增长，产品结构上移20

6.1.2 竞争更趋激烈，合资车企加快推新车速度20

6.1.3 关注新能源乘用车规模快速上升的车企22

6.2 新能源客车：继续向龙头集中...23

6.3 动力电池：盈利能力继续下行，强者更强...24

6.3.1 价格：预计19 年继续下探24

6.3.2 整体盈利能力继续下行，龙头有望企稳25

6.4 新能源热管理零部件公司成长空间大..26

6.4.1 热管理电池和空调市场空间较大26

6.4.2 下游车企放量推动配套规模增长27

7. 主要投资策略. 28

7.1 行业PE、PB 估值：目前处于历史底部...28

7.2 机构持仓：历史相对低位.29

7.3 三条投资主线.30

7.3.1 上汽集团：自主盈利贡献提升，市场份额继续提高30

7.3.2 华域汽车：新能源和智能网联有望成为新的增长点31

7.3.3 星宇股份：拓展新客户及产品升级保障盈利增长31

7.3.4 三花智控：全球家电制冷龙头，新能源热管理盈利增长弹性大31

7.3.5 银轮股份：盈利驱动要素变化的热交换龙头32

7.3.6 新泉股份：背靠强势客户，实现快速增长32

7.3.7 精锻科技：盈利增长确定性强33

7.3.8 宁德时代：市场份额持续提升，盈利能力稳定33

8. 主要投资风险. 33