11 月，北美和欧洲纸浆市场供需依然没有亮点出现，纸浆价格仍以颓势为主调。在北美市场，仍出现漂针浆和漂阔浆价格小幅探底走势。好在具有全球纸浆价格风向标之称的中国纸浆市场，连续第二个月（11 月份）出现漂阔浆期货和现货价格均上扬，这是近来全球纸浆市场难得的亮点。据此，主流业内人士推定，北美和欧洲市场漂阔浆价格也将转向反转，并也会带来漂针浆价格也转向稳固或上涨。但也有市场人士认为，接下来北美和欧洲市场的漂针浆和漂阔浆均面临着继续颓势的压力，因为接下来北美和欧洲纸业将进入季节性生产和销售淡季，由此所带来的对纸浆需求减少，以及接下来全球新增纸浆产能释放显著等不利因素继续如影相随。

展望未来，我们认为 2017 年全球经济的一大主题是“分”：发达和新兴将进一步分化；发达经济内部，美国好于欧日；欧洲市场将更加动荡，欧盟甚至存在分裂风险；新兴经济体中，中印整体好于其他。“乱世” 之中不必过于悲观，因为好在美国经济本身也有很多长期问题困扰，加息进度可能低于预期。这两年的市场的确不太好做，大家抱团取暖，且行且珍惜！

展望后市，接下来 12 月份，进入年终岁末时段，美国低标号废纸回收量将进入一年中最旺的时段。由此带来的回收量增加，将使得美国低标号废纸内销价格难以上涨的概率上升。外加每到这时段，美国箱板纸等再生纸工厂开工率也会出现下滑，由此带来的内需减少，将使得美国低标号废纸内销价格承受的压力进一步增大。而每在这时段，美国低标号废纸出口量最大目的地国的龙头企业——则会相继公布庞大的春节停机计划，给美国低标号废纸出口价格也形成抑制。综上所述，接下来的 1 个月里，美国低标号废纸出口价格难以上涨的概率在上升。

在传统业务增长放缓的环境下，各家券商急需通过业务转型、内部与外部协同发展等改革措施来寻求新的增长空间。随着社会财富的不断积累，基于客户分析，完善服务体系配套，为客户提供个性化的财富管理将成为转型的主要方向；各业务条线之间展开协同合作，为客户提供“一站式”服务也将成为发展的着力点；顺应“混业经营”趋势，搭建或融入金控平台，更好得实现融资便利、资源协同整合逐步成为新的发展主题。

回顾 2016 年，我们对板块观点最为鲜明，提示“一呼百应到无人跟随”，而 16 年房地产板块也跑输大盘，同时 7 月份开始提示的企业和居民加杠杆风险都在此后政策中得以兑现，相对 2016 年整体的谨慎，我们认为 2017年板块相对具备更多机遇，一方面来自今年良好去化对未来的业绩托底，另一方面来自于明年下半年可能出现的投资快速下滑带来的政策转圜空间。标的方面，我们推荐三大方向：1、价值与成长：华发股份、招商蛇口、中洲控股、阳光城；2、国企改革品种：保利地产、南国置业；3、转型创新品种：京汉股份、嘉宝集团、顺发恒业。

11 月热点城市在原有政策基础上继续从严限购、从紧限贷，进一步提高购房门槛。除此之外，本月调控政策呈现两个新的特征，第一，调控政策范围逐步从需求端延伸至供给端，房企资金监管趋严，热点城市土地竞拍多采用“限地价、竞配建”方式。第二，政策调控城市范围有进一步扩大趋势，个别三线城市已经加入限购行列。

连续两年的销售放量和地产行业政策收紧导致 2017 年的房地产市场进入调整年。我们认为，2017 年房地产行业基本面不容乐观，主要表现为楼市销售进入收缩期，我们预判 2017 年销售面积增速将下滑至-10%。相应而言，房地产投资额和新开工面积仍将保持正向增长，预计在 5%、5%左右的水平，这一增速将低于 2016 年。由于2016 年房价过快上涨招致了严厉的行业政策，而房价并未出现明显的下调，我们判断行业政策仍相对从紧，很难在2017年有明显松动。

本周经济工作会议为地产行业定下解决居民住房需求的主基调，长效机制及多层次住房市场将逐步建立，支持刚需有序释放，有利于行业长期平稳发展。11 月单月投资增速 5.7%，维持稳定增长，虽调控仍然处于收紧状态，但地产投资具有一定的惯性，因此对明年不必太过悲观。至今为止全国待售面积已经大幅降低，去库存持续平稳推进。 2017 年房地产板块机会仍以结构性行情演变为主，以“转型牛”和“区域主题”为代表，区域主题请关注大北京、大深圳、大上海、川渝和武汉布局的上市公司。

商品房成交：重点覆盖的 31 个大中城市商品房市场合计成交 563.21 万平米，同比减少 27.37%，环比增长 3.45%，年初至今成交水平高于去年 18.65 个百分点。库存去化：重点覆盖的 14 个城市商品房可售面积合计为 14754.18 万平米，同比减少 14.48%，环比减少 0.43%，去化周期较上上周减少 0.20周至 45.87。

一方面，政策鼓励“互联网+电影”。广电总局电影局颁发给电商平台电影发行经营许可证，给予电商平台深入参与电影产业的资格。另一方面，加强对市场的监管和规范。针对电影市场假票房购买现象，成立全国电影市场专项治理办公室，对全国票房进行监管。同时，颁布影院票务系统实施细则，要求每张电影票原始信息报至国家数据平台，并对违规行为进行实时通报。