回顾 2016 年，我们对板块观点最为鲜明，提示“一呼百应到无人跟随”，而 16 年房地产板块也跑输大盘，同时 7 月份开始提示的企业和居民加杠杆风险都在此后政策中得以兑现，相对 2016 年整体的谨慎，我们认为 2017年板块相对具备更多机遇，一方面来自今年良好去化对未来的业绩托底，另一方面来自于明年下半年可能出现的投资快速下滑带来的政策转圜空间。标的方面，我们推荐三大方向：1、价值与成长：华发股份、招商蛇口、中洲控股、阳光城；2、国企改革品种：保利地产、南国置业；3、转型创新品种：京汉股份、嘉宝集团、顺发恒业。

请回答 1970 年代——香港并购案例的启示..... 1

香港 70 年代并购风潮........ 1

香港并购浪潮的借鉴之道...... 3

行业——迎接拐点之年........ 6

销售——灿烂烟火之后，迎接理性回归....... 6

价格：按揭负担不可承受之重....... 10

库存：去库存效果的观察...... 13

销售预测：预计 2016 年负增长......... 14

土地市场：有望迎来调整........ 16

投资预测： 17 年预计负增长........ 17

政策展望：打击精准 期待长效机制...... 21

企业——幸福与烦恼并存....... 23

当前满满的幸福........ 23

未来的烦恼和焦虑........ 25

牛市下的大整合——人才、资源、资本....... 27

战略：存量市场弱水三千....... 33

大资管：金融化带来的蓝海........ 33

大服务：后市场的广阔空间...... 40

策略：不破不立，进退中寻机遇........ 44

不破不立，进退中寻机遇...... 44

价值与成长：华发股份、招商蛇口、中洲控股、阳光城...... 45

国企改革品种：保利地产、南国置业......... 47

转型创新品种：京汉股份、嘉宝集团、顺发恒业...... 47