在传统业务增长放缓的环境下，各家券商急需通过业务转型、内部与外部协同发展等改革措施来寻求新的增长空间。随着社会财富的不断积累，基于客户分析，完善服务体系配套，为客户提供个性化的财富管理将成为转型的主要方向；各业务条线之间展开协同合作，为客户提供“一站式”服务也将成为发展的着力点；顺应“混业经营”趋势，搭建或融入金控平台，更好得实现融资便利、资源协同整合逐步成为新的发展主题。

市场与券商......... 1

2016 年资本市场概述....... 1

全年股市趋稳，持续震荡....... 1

成交不温不火，两融余额呈现 V 字形........ 1

内涵式发展与外延式发展齐头并进....... 2

业务趋向均衡，转型发展渐成主题........ 2

向财富管理业务转型，将是大势所趋...... 3

协同发展，渐成新方向....... 3

资本金增加助推券商外延式发展...... 4

政策：开放包容与规范发展....... 5

融资结构转型助力券商发展..... 5

资本市场国际化加速....... 6

资本角逐牌照，明年将迎券商设立潮...... 6

监管趋严，规范发展...... 6

收入预测......... 7

各业务条线解析...... 8

经纪业务：新政出台，行业分化加剧....... 8

自营业务：规模增长，业绩承压........ 9

信用业务：两融余额锐减，股权质押补缺....... 10

资管业务——监管加强，推进健康发展......11

监管相继落地，行业悄然转型.......11

内部协同效应助推，集合产品突显优势....... 12

投行业务——股融债承齐头并进，酝酿新一轮增长...... 12

债权融资急速扩张， IPO 显著提速，增发继续扮演重要角色....... 13

监管新政落地，券商风险管理能力加强....... 13

多项政策支持，推进业务发展....... 14

估值和投资策略........ 15

投资策略............ 16

金融控股平台

四大类金控平台逐鹿天下

金融机构混业形成的金融集团

地方政府组建的国有资产投资平台

产业资本控股的金控平台

互联网巨头搭建的金控平台

金控平台发展优势

资源协同，降低成本

服务地方经济，助力国资改革

产融结合助推企业发展

互联网金融平台注入多元化