军工企业2021 年年报已披露完毕，我们选取54 家核心军工企业并按照产业链分为总装类、电子配套类和材料配套类三类来进行财务数据整理分析。经统计，2021 年军工行业54 家核心企业整体营业收入合计为4,256.34 亿元，同比增长14.56%，归母净利润合计为273.35 亿元，同比增长34.45%，行业整体业绩保持较快增长。具体来看，2021 年总装类、电子配套类、材料配套类企业营业收入增速分别为11.54%、17.02%、29.75%，归母净利润增速分别为15.48%、36.62%、58.89%，均依次递增。上游业绩增速最高，体现了军工上游企业的高景气，高景气未来将进一步向中下游传导。从估值水平来看，目前板块已调整至2013 年水平，处于军工板块近10 年来较低位置，且基金持仓比例也处于低配状态。

白酒消费需求自2015 年开始主要由商务宴请和大众消费构成，与企业消费和居民消费能力有较强相关性。中期角度，白酒产业的消费需求构成我们认为变化不会很大，因此产业基本面对宏观环境依赖度高。投资端具有一定的提前效应，因此预计更多以经济预期反映行业波动。因疫情管控造成的消费场景缺失，对白酒动销不可避免会产生一定的影响，需继续关注不同地区防疫政策变化是否会进一步超预期。

澳洲锂精矿产量连续两个季度下滑导致锂行业供应紧张局面加剧。锂精矿价格在 22Q2 预计飙升至 5000 美元/吨以上，将导致中国锂盐企业的盈利空间收窄。成本支撑下，锂价或能在 2022 年中止跌，建议关注锂资源自给率高的优质企业。受矿山品位下滑、生产扰动和产能爬坡等因素制约，澳洲锂矿供应增长不及预期。锂精矿价格在 2022 年第二季度预计涨至 5000 美元/吨以上，带动国内锂盐生产成本上升至 40 万元/吨。

疫情好转，2021年计算机行业营收增速上升明显，中位数为14.30%，且营收增速分布趋势向上；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数为-7.67%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。2021年，计算机行业毛利率27.00%，较上年28.06%小幅下降；销售费用率保持稳定、财务费用率小幅下降、管理费用率（不含研发）小幅上升，分别为7.22%、0.26%、4.78%；研发支出合计1014.65亿元，同比增长21.76%，且研发费用化率超过90%的公司占比达68.40%。

整体来看，基础化工行业基金持仓占比排第5 名。2022 年第一季度，基础化工（申万Ⅰ级）的基金持仓占比为7.2%，全行业排名第五。从年
度数据来看，基础化工行业基金持仓市值占比持续增长，从2018 年第一季度的3.9%持续提升至2022 年第一季度的7.2%。从三级子行业来看（申万Ⅲ级），基金对涤纶、聚氨酯、氮肥、钾肥四个子行业在市值方面持仓较重，分别占基础化工整体持仓的7.0%、4.9%、4.9%、4.6%。2022年第一季度基金对纯碱、炭黑、磷肥三个子行业持仓市值占比提升，相较于2021 年第四季度分别提高1.12pct、0.32pct、0.18pct。

机械行业2021 年增长良好，毛利率小幅下滑，经营现金流改善：2021 年中信机械行业实现营业收入18341.3 亿，同比增长18.03%，实现归母净利润1157.95 亿，同比增长8.36%。2021 年中信机械行业整体毛利率22.64%，同比下滑0.95pct，整体净利率6.7%，同比下滑0.15pct，加权ROE 为6.88%，同比上升0.62pct。2021 年中信机械行业经营现金流改善明显，合同负债高速增长，应收账款、存货周转加速。

欧洲能源对俄依赖度高且能源结构不稳定，从而使俄乌冲突掣肘能源及各类大宗商品供应，通胀指标被快速引爆；且在目前欧洲实施制裁后尚无完全有效解决方案的背景下，能源价格驱动通胀压力上行的问题短期恐难解决，叠加近期疫情影响，通胀数据或仍未触顶。欧洲弱经济复苏局势不断承压，拉响衰退警报，债务危机仍旧是高悬在欧元区之上的“达摩克利斯之剑”

2021 年业绩增长情况较好，但2022 年再受疫情反复影响。从传媒板块整体业绩表现来看，在经历2020 年疫情困扰后，传媒板块在2021 年实现了相对比较好的业绩增速，收入规模已恢复至疫情发生前的水平。同时在经历了连续3 年的大幅商誉减值带来的板块整体扣非后净利润亏损之后，2021 年净利润改善明显，实现了比较大的同比增长幅度，相比2019 年也实现较大幅度的扭亏为盈。

2021 年传媒行业上市公司整体累计实现营业收入6392 亿元，同比+11%；累计净利润为337.80 亿元，同比+759%；整体来看2021 年行业业绩复苏较为明显。分板块情况来看，主要是广告营销与影视院线公司利润表现恢复较为明显。季度来看Q1 由于疫情反复，业务与线下经济相关产业再次受到一定影响。2022年Q1 传媒行业上市公司整体累计实现营业收入1462 亿元，同比+4%；累计净利润为87.88 亿元，同比-19%；收入增速放缓，疫情扰动下利润走弱

产地端：政策集中出台下，全国原煤月度产量快速提升。2021年1-12月，全国实现原煤产量40.7亿吨，同比增速4.7%。2022年一季度，原煤产量同比增长10.3%，产煤边际变化重点省份内蒙古月度产量走势呈现V字型。