机械行业2021 年增长良好，毛利率小幅下滑，经营现金流改善：2021 年中信机械行业实现营业收入18341.3 亿，同比增长18.03%，实现归母净利润1157.95 亿，同比增长8.36%。2021 年中信机械行业整体毛利率22.64%，同比下滑0.95pct，整体净利率6.7%，同比下滑0.15pct，加权ROE 为6.88%，同比上升0.62pct。2021 年中信机械行业经营现金流改善明显，合同负债高速增长，应收账款、存货周转加速。

1. 机械行业2021 年增长良好，毛利率小幅下滑，经营现金流改善 ................... 5
1.1. 中信机械行业2021 年营业收入增长18.03%，净利润增长8.36% ................................. 5
1.2. 中信机械行业2021 年整体毛利率22.64%、净利率6.7%，盈利能力小幅下滑 ............. 5
1.3. 中信机械行业2021 年经营现金流有所改善 .................................................................... 6
1.4. 中信机械行业2021 年存货、合同负债继续高速增长，需求良好 ................................... 6
1.5. 中信机械行业2021 年应收账款、存货周转速度加快 ..................................................... 7
2. 机械行业2022Q1 营业收入小幅增长，盈利能力有所下滑 ............................ 8
3. 子行业2021 年报情况：成长子行业持续高增长 ...........................................10
3.1. 营业收入：成长子行业明显优于周期子行业 ................................................................. 10
3.2. 归母净利润：成长子行业高速增长，大部分周期子行业净利润承压 ............................. 11
3.3. 盈利能力：成长优于周期，成长子行业盈利能力分化明显 ........................................... 12
3.4. 合同负债：成长子行业合同负债高速增长 .................................................................... 14
3.5. 员工人数：成长赛道子行业员工人数扩张加速 ............................................................. 15
4. 子行业2022 年一季报：业绩增长、毛利率、经营现金流压力较大 ..............16
4.1. 营业收入：锂电设备、激光设备、高空作业车一季报高速增长 .................................... 16
4.2. 归母净利润：机床设备、锂电设备、其他专用机械、矿山冶金机械高速增长 .............. 17
4.3. 毛利率：光伏设备、激光加工设备、机床设备毛利率呈上升趋势 ................................ 18
4.4. 净利率：光伏设备、机床设备净利率呈逐季度上升趋势 ............................................... 19
4.5. 经营现金流：机械子行业一季度经营现金流普遍有压力 ............................................... 20
5. 行业观点与投资建议 .....................................................................................21
6. 风险提示 .......................................................................................................22