新能源汽车热管理与传统汽车相比的不同之处：（1）对电池、电机、电控系统的热管理 取代对发动机、变速箱的热管理，同时需兼具冷却和制热功能。（2）空调部件有差异，座舱热管理冷却系统采用电动压缩机取代传统压缩机，加热由利用发动机余热改为 PTC（或热泵）加热采暖。新能源汽车热管理系统更复杂、高端，部件数量增加，据测算，纯电动乘用车热管理单车价值约6700 元，比传统燃油车高约 3500 元，提升超 110%。预计 2018 年全球市场规模约 100 亿，到 2025 年市场规模有望超过 500 亿。

长城和宝马均有很强的燃料油耗积分和新能源积分压力。长城以SUV车型为主、宝马以大排量高端车型为主，实际油耗压力均较高。2017年长城新能源积分占比仅2.5%。长城通过取得河北御捷25%股份，缓解积分压力。新能源车型推出方面，长城和宝马也落后于比亚迪、北汽、大众等竞争对手。

018年2月13日，财政部等四部委发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，市场期待已久的新能源汽车政策终落地，2018年补贴政策相较于2017年版主要有以下几点变化：（1）整体提质是政策大导向；偏乘轻商；补贴标准细化。（2）过渡期：2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期；过渡期客车&乘用车补贴按照2017年标准的0.7倍执行，专用车按照0.4倍执行。（3）非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里改为2万公里，有利于产业链企业现金流改善。（4）补贴标准方面，有升有降，对比过渡期补贴标准，预计250km以下乘用车+客车在过渡期存在抢装条件。

钴的下游应用领域主要集中在电池、高温合金、硬质合金、陶瓷、催化剂以及磁性材料等领域。新能源汽车的快速发展是拉动钴需求增长的主要动力。到 2020 年，全球纯电动车和插电式混合动力汽车有望达到 300 万辆，对应带来 171.21GWh 的锂电装机量，届时新能源汽车对钴金属的消耗量可达到3.51 万吨。在钴的传统应用领域，3C 电池和合金对钴的需求稳定增长。

本周汽车指数上涨 2%，概念板块中次新股涨幅最佳。2 月 13 日，财政部等四部委发布 2018 年新能源财政补贴政策，我们认为新政策旨在鼓励优质产品，新能源汽车将逐步由政策驱动转向产品驱动。

2020 年能量密度规划目标300Wh/kg，高镍化和高电压是动力锂电池的发展主流。根据起点研究的预测，2017 年我国锂电正极材料的产量有望达到21 万吨，同比增长31.25%，其中三元材料的产量8.6 万吨，同比增长58.38%，三元材料产量的增长主要受新能源乘用车、专用车、锂电自行车等细分市场需求的驱动。根据工信部等四部委印发的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，到2020 年，电池能量密度达到300Wh/kg，系统比能量达到260 Wh/kg，成本降至1 元/Wh 以下。由于提高电压以及镍的比例能够大幅提高三元材料的能量密度，因此高镍高电压三元材料是未来动力锂电池的发展主流。

18 年首批推荐目录収布，118 款车型入选：2018 年2 月2 日工信部収布2018 年第1 批新能源汽车推荐目录，共计118 款新车型入选，其中燃料甴池车型3 款；其余115 款车型中含乘用车型34 款，客车车型53款，专用车型28 款。

动力源的更替是汽车发展史上最重要的变革。从国内来看，新能源汽车的产业化势在必行：（1）国内石油自给压力日益增加，2016 年自给率35%；（2）燃油车污染物排放量维持高位，机动车排放已成北上广深 PM2.5的首要来源；（3）新能源汽车本土化的意义重大，作为全球最大的汽车市场，国内仅有上汽进入全球汽车行业利润前 10 名。

2017 年已经过去，上市公司年度业绩预告陆续发布完毕。根据 wind数据统计，截至 2018 年 2 月 6 日，沪深两市汽车板块已有 100 家上市公司发布业绩预告及修正公告，11 家上市公司发布业绩快报。100 家发布业绩预告的上市公司包括 43 家在主板上市的公司，39 家中小板上市的公司和 18 家创业板上市的公司，其中，33 家公司略增，11 家公司略减，9 家公司预减，27 家公司预增，4 家公司扭亏，9 家公司续盈，7 家公司首亏。

2017 年受购置税优惠政策下调和 2016 年汽车高产销基数的影响，汽车产销增速大幅下降至 3.19%和 3.04%，我国汽车行业产销增速放缓的趋势已经基本确立。考虑传统能源乘用车购置税优惠政策完全退出，新能源汽车渗透率尚低，2018年汽车产销或维持低增长。