新能源汽车热管理与传统汽车相比的不同之处：（1）对电池、电机、电控系统的热管理 取代对发动机、变速箱的热管理，同时需兼具冷却和制热功能。（2）空调部件有差异，座舱热管理冷却系统采用电动压缩机取代传统压缩机，加热由利用发动机余热改为 PTC（或热泵）加热采暖。新能源汽车热管理系统更复杂、高端，部件数量增加，据测算，纯电动乘用车热管理单车价值约6700 元，比传统燃油车高约 3500 元，提升超 110%。预计 2018 年全球市场规模约 100 亿，到 2025 年市场规模有望超过 500 亿。

电动化浪潮来临，热管理系统行业迎变革... 1

汽车热管理系统简介... 1

我国汽车热管理发展史：电动化带来热管理行业进入变革期. 1

新能源汽车vs 燃油汽车：热管理系统组成变化显著.. 2

汽车电动化带来热管理的几个主要变化： ... 2

市场空间：单车价值提升，下游需求放量，规模超500 亿. 3

从内燃机迈向电动化，热管理部件数量增长，更加高端... 3

单车价值约6700 元，新增约3500 元.. 5

预计2025 年市场空间超500 亿... 6

行业趋势：电池热管理是核心，空调技术壁垒提高. 7

电池热管理是核心，热管理重要性提升. 8

电动车量变到质变，液冷技术趋势已现，技术壁垒加大... 8

PTC 制热耗电降低续航里程，热泵技术是未来主流..11

竞争格局：起步阶段，格局未定，自主有机会... 13

起步阶段，规模较小，格局未定. 13

国际巨头技术积累深厚，国内自主零部件有优势.. 14

新能源汽车造车势力多元化，热管理供应格局有望重塑. 16

机会选择：把握主流供应链，关注中国制造突围.. 17

国内外主流车企电动化战略宏大，供应链有望受益.. 17

依靠客户资源和成本优势，切入主流供应链. 19

重视研发，核心技术在手，从零部件迈向集成化.. 21

电动化缩短开发周期，自主企业灵活机动，迭代速度快. 23

风险因素. 23

投资策略. 23

投资逻辑. 23

行业评级及投资建议. 25

重点公司介绍... 25